20230402-国泰期货-研究周报-农产品_43页_5mb

国泰君安期货研究周报 - 农产品总结

核心内容概览

本报告为2023年4月2日发布的国泰君安期货研究周报，主要分析了农产品市场的近期走势与未来展望，涉及棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋等品种。

---

主要观点与策略

棕榈油

• 市场表现：棕榈油主力合约P2305周线收涨3.60%。
• 基本面分析：马来西亚3月份出口强劲，预计降库，但国内库存仍高，进口成本上升支撑价格。
• 价格结构：产地报价近强远弱，国内库存维持高位。
• 操作建议：关注降库进度，若供需改善，价格可能反弹。

豆油

• 市场表现：豆油主力合约2305周线收涨3.70%。
• 基本面分析：国内库存偏低，进口大豆到港延迟，CBOT大豆反弹带动国内豆油价格上涨。
• 价格结构：国内外市场均受大豆储备轮换影响，短期支撑价格。
• 操作建议：短期库存支撑价格，但供应恢复可能限制涨幅，关注库存变化。

豆粕

• 市场表现：豆粕主力合约周线收涨0.11%，豆一主力合约周线收跌0.79%。
• 基本面分析：USDA双报告偏多，推动豆粕期价短线反弹，但巴西大豆丰收压力和美豆/玉米比价制约反弹空间。
• 操作建议：短期反弹，但需关注需求变化和进口成本。

玉米

• 市场表现：玉米主力合约C2307周线收跌0.77%。
• 基本面分析：国内玉米供应充足，需求偏弱，玉米淀粉库存增加。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注需求好转带来的上涨驱动。

白糖

• 市场表现：白糖主力合约SR2305周线收涨260元/吨。
• 基本面分析：国际原糖上涨，国内需求稳定，进口成本上升推动价格上涨。
• 操作建议：短期震荡上行，关注内外价差及出口政策变化。

棉花

• 市场表现：郑棉2305合约周线收涨3.09%，ICE棉花2205合约周线收涨8.10%。
• 基本面分析：国际棉花市场情绪好转，但需求未明显改善；国内新棉上市预期和天气影响是关注重点。
• 操作建议：郑棉远月合约震荡上行，建议逢低做多。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋主力合约JD2305周线收涨71元/500KG。
• 基本面分析：饲料成本下降，但现货价格稳定；在产蛋鸡存栏回升，补栏积极性偏高。
• 操作建议：短期震荡调整，关注新增开产与老鸡淘汰的强弱关系。

---

关键信息汇总

棕榈油

• 马来西亚3月出口强劲，预计降库。
• 国内库存高，进口成本上升支撑价格。
• 3月1日当周，印尼棕榈油库存降至310万吨。
• 3月马棕出口环比增加24%。

豆油

• 国内豆油库存偏低，进口延迟支撑价格。
• CBOT大豆反弹，带动国内豆油价格上行。
• 2月进口豆油1万吨，同比增6.7万吨。

豆粕

• USDA双报告偏多，推动豆粕价格短线反弹。
• 巴西大豆丰收压力和美豆/玉米比价制约反弹空间。
• 2月豆粕库存同比上升92%。

玉米

• 现货价格偏弱，玉米淀粉库存增加。
• 国内玉米供应充足，需求偏弱。
• 4月进口玉米成本2745元/吨，广东港进口利润100元/吨以上。

白糖

• 国际原糖上涨，国内跟随走高。
• 22/23榨季巴西产糖3358万吨，同比增4.7%。
• 3月国内食糖产量为791万吨，同比增74万吨。

棉花

• ICE棉花反弹，但美棉种植面积偏高限制进一步上涨。
• 国内新棉上市预期和天气是关注重点。
• 郑棉远月合约震荡上行，建议逢低做多。

鸡蛋

• 3月在产蛋鸡存栏11.88亿羽，环比微降。
• 鸡苗补栏量增加，但蛋价回落导致补栏积极性下降。
• 老鸡淘汰量增加，淘汰日龄维持高位。

---

市场动态与趋势

• 油脂板块：整体反弹，但基本面利空因素仍存在，预计在新波动区间震荡。
• 豆类市场：USDA报告偏多，但巴西大豆丰收和需求疲软限制涨幅。
• 玉米市场：现货价格偏弱，但供应不宽松，期货震荡偏弱。
• 白糖市场：国际原糖上涨，国内跟随走高，但内外价差扩大。
• 棉花市场：内外棉均反弹，但需求疲软限制上涨空间。
• 鸡蛋市场：短期震荡调整，关注供需变化。

---

风险提示

• 宏观环境：美元指数波动、原油价格变化。
• 基本面因素：巴西种植面积、印度出口政策、国内需求变化。
• 市场情绪：国际市场情绪波动对国内价格影响较大。

---

操作建议总结

• 棕榈油：关注降库进度，若降库加快，价格或反弹。
• 豆油：短期支撑价格，但供应恢复可能限制涨幅。
• 豆粕：短线反弹，但需关注需求变化和进口成本。
• 玉米：短期震荡偏弱，等待需求好转。
• 白糖：震荡上行，关注内外价差及出口政策。
• 棉花：远月合约震荡上行，建议逢低做多。
• 鸡蛋：短期震荡调整，关注新增开产与老鸡淘汰关系。