20191030-光大证券-基础化工行业深度报告：后工业化时代的中国化工企业成长之路-迈向创新驱动新时代_50页_3mb

中国化工企业迈向创新驱动新时代总结

核心内容

中国化工行业在经历了基础化学品和通用材料领域的快速增长后，正逐步向高性能合成材料和专用化学品领域转型。行业已从以规模扩张为主转向以研发和创新为核心，特别是在新材料、半导体材料、电子化学品等终端市场。

主要观点

1. 发展路径：中国化工企业主要通过两条路径实现增长：

   • 从大型石化装置入手，做大企业规模，逐步向高精尖特种材料发展；
   • 利用制造业转移机遇，直接聚焦特种化学品，尽管面临挑战，但仍具备潜力。

2. 行业现状：

   • 中国化学品产值早在2010年就已超过美国，成为全球最大；
   • 但高性能合成材料和高端化学品仍大量依赖进口，是当前的短板。

3. 研发驱动：

   • 研发投入是推动企业向专用化学品领域发展的关键；
   • 以万华化学、中石化为代表的本土企业已具备与海外巨头竞争的实力。

4. 未来方向：

   • 新兴市场参与者与跨国企业的竞争将集中在专用化学品和新材料领域；
   • 中国化工企业需加强研发，推动技术创新，以提升在全球市场中的竞争力。

5. 政策与市场支持：

   • 科创板等政策推动化工新材料产业发展；
   • 下游应用场景（如半导体、面板显示、锂电和5G）向国内转移，为进口替代创造机会。

关键信息

1. 本土化工企业的突破

• MDI：万华化学成功实现技术自主化，成为全球领先的生产商；
• 聚碳酸酯（PC）：通过自主研发，实现国产化；
• 氯化法钛白粉：国内企业逐步掌握技术，如龙蟒佰利、锦州钛业等；
• 蛋氨酸：蓝星集团和新和成成功实现国产化，打破国外垄断；
• 己二腈：国内企业正在推进技术突破，未来有望实现自主供应。

2. 化工行业的短板

• 高性能合成材料：如POE、茂金属聚乙烯、医疗级聚乙烯、高VA EVA、低VOC聚丙烯等仍需进口；
• 高端专用化学品：包括功能性涂料、新型染料、高效低毒农药、高端表面活性剂等；
• 电子化学品：如TFT-LCD混晶、偏光片、玻璃基板、滤光片、OLED材料、硅片、电子气体、掩模版等，主要依赖进口。

3. 研发投入现状

• 以万华化学为代表的龙头企业正在向专用化学品领域拓展；
• 新材料行业领军企业凭借高研发投入，有望成为细分领域的隐形冠军；
• 海外并购是提升技术能力的有效方式，如陶氏化学通过并购增强专用化学品竞争力。

4. 顶层设计与市场转移

• 国家政策（如科创板）推动化工新材料发展；
• 下游应用场景（如半导体、面板、锂电）向国内转移，加速进口替代；
• 中国有望成为全球最大的PC生产国，并逐步在高端化学品领域占据一席之地。

5. 跨国化工企业的战略转型

• 跨国企业如陶氏、杜邦、巴斯夫等已从基础化学品转向专用化学品；
• 在生命科学和制药领域尝试突破，但多数未能成功，最终回归专用化学品；
• 新兴市场企业如中石化、沙特阿美等正在通过产能转移和产业升级挑战跨国巨头。

6. 日本中小化工企业的经验

• 日本中小企业通过专业化和精细化发展成为全球隐形冠军；
• 在高端材料领域如碳纤维、特种化学品、电子材料等具备全球竞争力；
• 他们的成功源于强大的研发能力和对细分市场的专注。

风险提示

• 全球政治环境风险：贸易摩擦和地缘政治可能影响供应链和市场；
• 技术进步不及预期风险：研发进展若落后于预期，可能影响企业竞争力；
• 政策调整风险：政策变化可能影响行业发展方向和扶持力度；
• 行业竞争加剧风险：专用化学品领域竞争将更加激烈。

附录：中国化工企业研发投入现状

• 本土企业正加大研发投入，推动向专用化学品和新材料领域转型；
• 部分企业已具备国际竞争力，如万华化学、龙蟒佰利等；
• 研发投入的绝对规模和占比是衡量企业竞争力的重要指标。

结论

中国化工企业正从基础化学品向高性能合成材料和专用化学品领域转型，这一过程以研发为核心驱动力。尽管在部分领域已实现突破，但高端化学品和电子化学品仍面临较大挑战。未来，中国化工行业将通过政策支持、技术创新和市场转移，逐步迈向创新驱动的新时代。