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证券公司行业季度观察（2021年第一季度）

核心内容总结

2021年第一季度，证券行业在监管政策、债券市场、业务表现等方面呈现出一定的变化与趋势。整体来看，证券公司经营状况良好，收入和利润均实现同比增长，但部分业务如投行业务和资管业务面临挑战，同时股票质押风险逐步化解。

主要观点

• 监管政策：资本市场改革深化，证券公司股权管理进一步完善，监管力度持续加强。
• 债券市场：证券公司发行债务融资工具数量和规模环比下降，公司债发行规模占比提升，短期融资券占比下降。AAA与AA+级证券公司利差走阔，融资成本控制能力差异明显。
• 业务表现：证券公司收入和利润增长，但投行业务审核数量和过会数量环比大幅减少，IPO过会率降至近年来最低值。
• 资管业务：资管业务规模持续下降，但集合计划占比增加，私募基金占比增速较快。
• 信用交易业务：两融余额维持高位，股票质押风险逐步化解。

关键信息

一、监管动态

• 政策概览：

  • 2021年1月，交易所发布基础设施证券投资基金（REITs）业务办法，丰富资本市场投资工具。
  • 2021年3月，证监会修订《证券公司股权管理规定》及《上市公司信息披露管理办法》，进一步规范证券公司股权管理与信息披露。
  • 《证券公司短期融资券管理办法》征求意见稿发布，提升流动性覆盖率要求，规范短期融资券发行。

• 处罚情况：

  • 2021年一季度共开出18张以上罚单，主要针对营业部内控问题。
  • 川财证券、国都证券、海通证券分别因合规问题被暂停部分业务。

二、债市追踪

• 一级市场发行：

  • 证券公司共发行139期债务融资工具，总规模3565.95亿元，同比减少15.39%。
  • 公司债发行规模占比46.13%，环比上升10.22个百分点；短期融资券占比36.32%，环比下降18.65个百分点。
  • 次级债发行规模625.95亿元，同比增加17.55%。

• 发行利差：

  • 证券公司发行利差均值为173.98BP，环比上升64.20BP。
  • AAA与AA+利差均值之差为87.03BP，环比上升30.90BP。

• 主体评级调整：

  • 开源证券、国联证券、财信证券主体级别由AA+上调至AAA。

三、行业要闻

• 资本补充趋势：
  • 2021年一季度，西部证券、天风证券、东兴证券、国联证券、国海证券等多家证券公司完成股权融资。
  • 2021年4月，财达证券进入IPO初步询价阶段，预计证券公司资本补充趋势将延续。

四、业务表现

• 营业收入与利润：

  • 9家上市证券公司一季度实现营业收入144.26亿元，利润总额48.29亿元，分别同比增长20.56%和2.15%。

• 自营业务：

  • 股票市场波动较大，股指出现大幅回撤，债券市场利率水平回升。
  • 自营业务收入受到市场波动影响。

• 经纪业务：

  • 沪深两市成交量54.75万亿元，环比增长13.69%，同比增长9.85%。
  • 经纪业务仍具备较强增长动力。

• 投行业务：

  • 证监会审核项目家次及过会家次同比有所增长，但环比大幅减少。
  • IPO过会率降至近年来最低值（78.05%）。
  • 股权类项目募资规模同比增加20.08%，环比下降12.99%。

• 资管业务：

  • 资管业务规模保持下降趋势，但集合计划管理规模稳中有增。
  • 私募基金占比增速较快，但规模仍较小。

• 信用交易业务：

  • 两融余额稳定在高位，1月末达1.72万亿元，3月末为1.65万亿元。
  • 股票质押股份市值占比降至5.21%，高比例质押风险逐步化解。
  • 证券公司大规模计提信用减值损失，降低未来盈利能力受影响的风险。

总结

2021年第一季度，证券行业在监管政策与市场环境的双重影响下，整体表现稳健。监管政策进一步完善，提升行业规范性与透明度；债券市场发行规模有所收缩，但公司债占比提升，AAA证券公司在融资成本控制方面优势明显；投行业务受注册制影响，审核数量和过会率出现波动；资管业务规模持续下降，但结构优化；信用交易业务保持高位，股票质押风险逐步化解。展望下半年，证券公司资本补充趋势有望延续，投行业务或将有所回升，行业整体发展态势积极。