20180709-万和证券-估值基本见底_市场情绪仍是主导_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由万和证券分析师费瑶瑶撰写，主要分析了2018年7月初A股市场走势，指出当前市场面临多重压力，包括中美贸易摩擦、去杠杆、信用违约等。尽管A股估值已接近历史底部，但市场情绪主导指数波动，增量资金短缺导致市场反复。同时，报告分析了各行业动态、政策动向及国际指标，为投资者提供了市场展望与投资建议。

主要观点

• 市场走势：A股市场持续下跌，沪指跌破2700点，创本轮调整新低，但随后有所反弹。市场整体情绪低迷，资金参与热情下降。
• 估值水平：A股估值指标（PE、PB）已处于历史低位，具备一定的配置价值。
• 政策动向：证监会对A股市场持续开放，释放积极信号，有助于提升国际影响力。
• 行业表现：多数行业下跌，仅银行板块小幅上涨；新能源汽车、区块链等领域出现反弹迹象。
• 国际环境：全球主要股指涨跌不一，美元兑人民币中间价、布油价格、伦敦金现价格等指标对A股产生影响。
• 市场展望：去杠杆进入高峰阶段，政策微调或带来流动性缓和，扩大内需与调结构可能对冲贸易摩擦影响。若流动性风险缓解、政治局会议对经济定调积极、货币政策有所调整，则市场有望触底反弹。

关键信息

一、市场回顾

• 指数表现：沪指周K线7连阴，深成指4连阴，创业板由阳转阴，整体市场继续回调。
• 跌幅数据：
  • 沪指：-3.52%
  • 深成指：-4.99%
  • 创业板：-4.07%
  • 中小板：-4.87%
  • 沪深300：-4.15%
  • 上证50：-3.12%
• 资金情况：沪深日均成交额3506亿元，两市成交量日均312.54亿股，外资呈现流入趋势。
• 行业表现：
  • 涨幅前三行业：休闲服务（+2.6%）、银行（+0.5%）、电子商贸及互联网服务（+1.1%）。
  • 跌幅前三行业：综合（-33.5%）、通信（-29.2%）、电气设备（-28.2%）。
• 概念板块：乡村振兴、航母指数、生物育种等表现较好，粤港澳相关概念跌幅显著。

二、监管层政策解读

• IPO进展：7月6日核准1家企业首发申请，IPO保持超低速发行。
• 政策开放：证监会放开外国人开立A股证券账户政策，释放长期对外开放信号。

三、行业动态

• 新能源汽车：
  • 上周平均跌幅-0.88%。
  • 表现较好的子板块：充电桩及运营（+1.77%）、铜箔（+0.05%）、隔膜（+0.04%）。
  • 表现较差的子板块：设备（-3.49%）、动力电池（-2.82%）。
  • 重要事件：宝马与宁德时代签署协议，中国取消新能源汽车外资股比限制。
• 交运行业：
  • 申万交通运输板块下跌3.76%，其中物流下跌6.69%，航空运输下跌5.12%。
  • 预测全球航空客运量年均增长率4.4%，未来需新增3.7万架飞机。
  • 中国铁路货运量目标为2020年47.9亿吨，增速显著。
  • 中国港口在全球集装箱吞吐量中占主导地位。
• 区块链：
  • 比特币上周报复性上涨9.39%，以太坊上涨9.89%。
  • 区块链技术逐渐被主流机构接受，应用前景广阔。

四、本周市场分析

• 估值情况：A股估值已接近历史底部，PE（TTM）与PB（LF）均低于2016年熔断低点。
• 市场情绪：情绪主导指数波动，市场缺乏热点，存量资金博弈明显。
• 政策预期：7月中旬政治局会议对下半年经济走势影响重大，若政策微调则可能带来市场反弹。
• 行业机会：大消费、大医药与大TMT板块处于上升阶段，具备中长期配置价值。

五、投资组合

• 投资组合表现：截至2018/06/29，综合收益率为-3.32%。
• 推荐股票池：
  • 云南白药（000538.SZ）：市价100.68元，市盈率33倍，目标价110-120元。
  • 周黑鸭（1458.HK）：市价6.09港元，市盈率16倍，目标价9.0-9.1港元。
  • 五粮液（000858.SZ）：市价70.62元，市盈率25倍，目标价85-90元。
  • 腾讯控股（0700.HK）：市价386.60港元，市盈率37倍，目标价440-480港元。
  • 建设银行（601939.SH）：市价6.46元，市盈率7倍，目标价8-8.5元。
  • 中国平安（601318.SH）：市价56.94元，市盈率11倍，目标价85-95元。

风险提示

• 贸易摩擦：中美贸易摩擦加剧，可能影响出口及宏观经济。
• 流动性风险：市场流动性持续紧缩，资金参与热情下降。
• 人民币贬值：人民币持续贬值对A股形成压力。
• 地缘政治风险：地缘政治风险可能推动避险情绪升温。

附件与图表说明

• 图表1：万和证券研究所推荐股票池。
• 图表2：上周资本市场表现。
• 图表3：上周平均日成交额统计。
• 图表4：上周涨幅最大的10个行业。
• 图表5：上周涨幅最小的10个行业。
• 图表6：上周涨幅最大的概念板块。
• 图表7：沪港通当日成交额统计。
• 图表8：深港通当日成交额统计。
• 图表9：上证、深证市盈率（TTM）。
• 图表10：中小板、创业板市盈率（TTM）。
• 图表11：分行业市盈率（TTM）。
• 图表12：A股分行业市净率排名。
• 图表13：融资余额（亿元）。
• 图表14：融券余额（亿元）。
• 图表15：10年期国债收益率（%）。
• 图表16：7天shibor利率走势（%）。
• 图表17：美元兑人民币中间价。
• 图表18：ICE布油价格走势（美元）。
• 图表19：伦敦金现价格走势（美元）。

公司信息

• 分析师：费瑶瑶（执业证书：S0380518040001）
• 联系电话：0755-82830333（107）
• 邮箱：feiyy@wanhesec.com
• 研究助理：
  • 沈彦東（联系电话：0755-82830333（195））
  • 熊浩（联系电话：0755-82830333（197））
  • 邮箱：shenyd@wanhesec.com、xionghao@wanhesec.com
• 公司地址：深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼
• 电话：0755-82830333
• 传真：0755-25170093
• 邮编：518040
• 公司网址：http://www.vanho.cn

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