20210821-招商期货-甲醇产业链周度报告_港口库存压力再现_基本面仍偏弱_16页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年8月21日甲醇市场的走势及产业链运行情况，指出当前甲醇市场短期基本面偏弱，但成本端支撑限制了价格下行空间。四季度在环保、限气和碳中和等利好因素下，基本面有望改善。操作建议方面，建议关注01合约的逢低进场机会，并适当了结9-1价差反套头寸。

主要观点

1. 市场走势

• 甲醇市场先强后弱：受宏观环境走弱和供需宽松影响，甲醇现货承压明显，基差持续弱势。
• 期货端偏弱：01合约走势偏弱，但成本端支撑有限，下方空间较小。
• 港口库存压力再现：沿海甲醇库存环比增加6.05万吨，涨幅6.6%，同比下降22.99%，港口累库概率较大。
• 9-1价差结构走弱：价差持续收窄，建议适当了结反套头寸。

2. 供应端分析

• 国内开工负荷下降：全国甲醇装置开工率为68.94%，环比下降3.23个百分点，较去年同期下降0.66个百分点。西北地区开工负荷为77.39%，环比下降4.41个百分点。
• 海外装置运行稳定：海外主流生产地区装置负荷偏高位，进口预期有所回升，但高价可能分流部分货源。
• 上游检修影响：本周上游甲醇装置检修损失量环比增多，对供应端形成一定压力。

3. 需求端分析

• MTO/MTP装置开工率下降：国内甲醇制烯烃装置开工负荷为78.54%，环比下降1.43个百分点，中天合创降负荷生产。
• 新兴需求疲软：MTO装置利润压缩，甲醇经济性弱于乙丙烯模拟利润。
• 传统下游表现：甲醛、醋酸、MTBE和二甲醚装置开工率整体小幅下降，显示需求跟进不足。

关键信息

一、现货价格与基差

• 华东市场：现货价格暂稳在2660元/吨，进口成本在2820元/吨附近，进口利润转负至-160元。
• 外盘价格：美湾、欧洲价格相对中国价差抬升，东南亚价格高位维持，但随着中国价格攀升，转口窗口小幅关闭。

二、库存及外盘到港量

• 沿海库存：本周沿海甲醇库存为97.66万吨，环比增加6.05万吨，涨幅6.6%，同比下降22.99%。
• 内地主产区库存：西北主产区库存环比下降。
• 外盘到港量：本周预计到港量为18.67万吨，8月20日至9月5日预计进口船货到港量在83.55万-84万吨，其中江苏、浙江和华南为主要到港区域。

操作建议与风险提示

操作建议

• 01合约：关注逢低进场机会。
• 9-1价差：适当了结反套头寸。

风险提示

• 下游MTO检修超预期：可能对甲醇需求造成冲击。
• 上游突发检修增多：影响供应，推高价格。
• 到港不及预期：可能导致港口库存压力持续，压制市场情绪。

研究员简介

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注甲醇及尿素产业链基本面分析，拥有期货从业人员资格（F3069046）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，具备期货从业资格（F3035271）和投资咨询资格（Z00014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作保证。
• 分析结果基于假设，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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