20131212-天风证券-通信行业_2014年策略报告-通信流量为王信息安全先行_24页_2mb

通信行业2014年策略报告总结

核心内容

2014年通信行业景气度预计将继续延续，但整体利润率改善空间有限。行业估值处于高位，市场表现将呈“U”型走势，受IPO重启、估值压力和行业订单周期的影响，估值可能回调至更合理水平。4G建设是推动行业发展的主要动力，信息安全和信息消费成为行业新的增长点。

主要观点

• 行业景气度提升：通信行业在2013年出现明显拐点，行业整体景气度回升。
• 4G建设带动行业增长：运营商在2014年将继续加大4G投资，带动通信设备制造企业的业绩增长。
• 信息安全成为重点：受“棱镜门”事件影响，信息安全被高度重视，国产芯片进口替代趋势明显。
• 信息消费潜力巨大：移动支付等信息消费业务快速增长，推动相关产业链发展。
• 估值压力与市场回调：当前通信行业估值偏高，14年IPO重启将带来市场回调，板块估值趋于理性。

关键信息

4G建设

• 2013年三大运营商4G投资规模为480亿元，预计2014年将增长至1000亿元。
• 中国移动、中国电信和中国联通均加大了对4G基站和传输网的投资。
• 传输网建设需求增加，100G设备将成为主流，预计2014年传输网投资将显著增长。

信息安全与进口替代

• 中国在高端芯片和光电子器件领域依赖进口，进口替代成为行业发展的关键方向。
• 政策支持国产芯片发展，如《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》。
• 光迅科技、同方国芯等公司具备自主研发能力，有望受益于进口替代趋势。

信息消费与移动支付

• 信息消费市场规模增长迅速，2012年达到1.7万亿元，预计2015年将超过3.2万亿元。
• 移动支付增长迅猛，2012年交易规模达1812亿元，预计2013-2017年年均增长率达35%。
• 信息安全是移动支付发展的关键，用户对交易安全性的关注度远高于支付便利性。

重点公司推荐

稳健型标的

• 中兴通讯：受益于4G建设，市场份额稳中有升，毛利率逐步恢复。
• 烽火通信：传输网升级带动业绩增长，海外市场提供成长空间。
• 中天科技：特种线缆市场启动，新能源布局带来新增长点。

成长型标的

• 光迅科技：光器件龙头，受益于4G建设，具备自研芯片能力。
• 同方国芯：多次并购重组，芯片设计龙头企业，特种集成电路国产化率低。

爆发型标的

• 海格通信：北斗产业布局全面，军民融合迅速。
• 天喻信息：智能卡业务优势明显，服务业务面向未来。

投资策略

1. 4G建设：关注中兴通讯、烽火通信、中天科技等核心设备商。
2. 进口替代：关注光迅科技、同方国芯等具备自主技术能力的公司。
3. 信息安全与信息消费：关注海格通信、天喻信息等在相关领域有布局的公司。

风险因素

• 运营商投资延迟
• 估值风险
• 全球经济不确定性
• 行业价格竞争激烈
• 市场拓展不及预期

重点公司盈利预测与评级

估值与市场趋势

• 当前通信设备行业PE为50.83倍，PB为2.99倍，高于沪深300指数。
• 2014年市场表现可能呈“U”型，估值将有所回调，但整体仍强于大市。
• 4G建设、信息安全、信息消费是推动行业增长的三大主线。

结论

2014年通信行业在4G建设、信息安全和信息消费的推动下，整体景气度有望延续，但盈利能力提升有限。投资者应关注具备核心技术、良好市场布局和政策扶持的企业，如中兴通讯、烽火通信、中天科技、光迅科技、同方国芯、海格通信等。同时，需警惕估值风险和行业竞争加剧等潜在风险。