20241104-财通证券-三只松鼠-300783.SZ-利润表现强劲_开启并购整合之路_3页_445kb

三只松鼠(300783)公司点评报告总结

核心观点

财通证券维持三只松鼠“买入”投资评级。2024年第三季度公司业绩增长强劲，营收和净利润分别同比增长56.46%和101.15%，毛利率、净利率同步提升，线上渠道和新零售布局是重要增长动力。

业绩表现

• 收入增长：2024年前三季度公司营收同比增长56.46%，第三季度增长24.03%。
• 利润提升：归母净利润同比增长101.15%，第三季度增长221.89%；净利率从2023年同期的4.83%提升至7.6%。
• 成本控制：毛利率保持稳定在25%左右，主要得益于成本控制和供应链管理加强；销售、管理、研发和财务费用率整体下行或小幅波动。
• 渠道策略：持续夯实新零售渠道(D+N)，通过布局高毛利日销品进一步优化全渠道增长结构，线上渠道为主要增长驱动力。

战略动向与资源整合

• 投资并购：公司计划投资不超过36亿元投资爱零食、爱折扣、致养食品等品牌，以进行深度整合。同时，拟2亿元用于完善华东、华北、西南供应链基地。
• 新品牌孵化：计划用不超过1亿元向旗下新品牌增资，布局方便速食、健康轻食、滋补食养、巧克力等新领域，试图实现优势资源在新领域的转化延伸。

投资建议与风险提示

• 预计2024年至2026年营收将持续增长(分别为+49.6%、+30.7%、+29.6%)，归母净利润也保持快速增长。
• 目前所处估值区间为27-19-14倍PE，维持“买入”评级。
• 重要风险提示包括：食品安全风险、原材料价格波动、消费复苏不及预期等。

总体来看，公司业绩表现强劲，正处于新一轮增长阶段，新零售和并购扩张的战略布局展现出其转型决心与资源整合能力，虽存在一定经营风险，但长期成长空间和市场潜力仍被看好。