20220213-国信期货-玉米周报_地缘风险升级_警惕对进口冲击_18页_2mb

国信期货玉米周报总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的玉米周报，发布日期为2021年02月13日。报告主要分析了节后首周国内玉米市场供需情况、期货市场走势、进口及替代情况，并结合地缘政治风险对市场可能产生的影响，为投资者提供市场判断与操作建议。

市场供需分析

国内供应

• 节后首周，国内玉米供销仍在缓慢恢复中。
• 华北地区有一轮短期供应上量，而东北基层售粮仍较慢。
• 截至2月5日，全国各类企业收购玉米达7780万吨，高于过去几年同期水平，反映1月以来上市量加快和整体增产态势。
• 东北三省售粮进度为59%，华北为53%，处于中性水平。
• 尽管产量增加，但基层农户手中余粮量仍偏大，春节期间或有上市压力。
• 中间渠道库存及深加工企业用粮库存处于中性略偏低水平，预计上市压力将被补库需求承接，价格调整空间有限。

期货市场走势

• 玉米05合约近五年走势显示，近期价格波动相对平稳。
• 期限结构曲线表明，市场对近期供应和需求的预期较为中性，未出现明显远期合约贴水或升水现象。
• 期货市场整体呈现观望态势，操作建议为暂不操作。

现货市场动态

• 主要地区现货价格维持稳定，未出现大幅波动。
• 山东深加工企业到车量和收购均价保持平稳。
• 南北港发运价差显示，南北港口价格差异较小，市场流动性较好。
• 锦州和鲅鱼圈的到货及价格反映东北港口供应情况，价格相对稳定。

主要价差分析

• 锦州玉米现货价与大商所玉米05期价之间的价差维持在合理区间。
• 基差：对C05显示，现货与期货价格关系稳定。
• 玉米5-9月差反映远期合约与近月合约之间的价差，市场预期较为中性。
• 大商所玉米05期价与09期价之间的价差也表明市场对远期供应的预期未明显变化。

进口与利润分析

• 中国每年自乌克兰进口玉米、大麦等谷物千万吨以上，俄乌局势升级可能对国际农产品供应链造成冲击。
• 进口玉米理论利润显示，进口利润处于中性水平，未出现明显盈利或亏损。
• 需警惕市场对地缘风险的炒作，可能对玉米价格产生推涨效应。

港口库存情况

• 北港库存维持在中性水平，未出现明显上涨或下降趋势。
• 广东内贸库存和外贸库存均显示库存量稳定，市场供应压力不大。
• 港口库存数据表明，市场对玉米的短期需求尚未出现明显缺口。

饲料需求分析

产量

• 饲料合计产量保持稳定，肉禽料、猪料、蛋禽料等细分品类产量未出现大幅波动。
• 2021年饲料需求整体处于中性水平，未出现明显增长或收缩。

养殖利润

• 生猪养殖利润维持在合理区间，未出现明显亏损。
• 鸡类养殖利润同样稳定，表明饲料需求具备一定支撑力。

深加工需求分析

库存与消费量

• 玉米深加工库存整体处于中性偏低位，显示市场对玉米的消化能力较强。
• 鲁冀豫与黑吉蒙地区深加工库存数据表明，区域间供需关系较为平衡。
• 深加工消费量未出现明显增长，表明需求端对玉米的依赖度有限。

淀粉与酒精加工

• 玉米淀粉加工开机率在2016-2021年中处于中性水平，2022年加工利润维持稳定。
• 玉米酒精加工开机率在2019-2022年中保持平稳，利润未出现大幅波动，表明深加工需求稳定。

替代与政策性谷物拍卖

• 小麦替代玉米的公式为：小麦 = 0.83玉米 + 0.17豆粕，表明小麦对玉米的替代性较强。
• 政策性谷物拍卖数据未显示明显影响，市场对政策调控的反应较为温和。
• 替代性谷物进口（截至11月）显示，国内对玉米的替代性进口有所增加，但未对玉米价格形成明显压力。

总结与操作建议

• 当前国内玉米市场供需关系基本平衡，价格调整空间有限。
• 外部地缘政治风险（如俄乌局势）可能对玉米价格产生推涨影响，需保持警惕。
• 期货市场建议观望，等待进一步市场信号。
• 现货市场和深加工需求保持稳定，未出现明显波动。

分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
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