轻工消费品中的常青树暨文教办公_57页_3mb

报告摘要

本报告聚焦中国文教办公行业，涵盖传统文具行业与新兴的大办公行业。行业总体处于成长期，市场规模与增长率均低于成熟市场，但存在较大的发展空间。文教办公行业的发展受到教育和就业两大核心因素驱动，并且随着人均消费额的提升，行业前景广阔。

行业现状：
- 传统文具行业自2007年起进入温和成长期，2018年行业规模约为1500亿元，阶段内CAGR为12.86%。
- 中国在全球文具行业中仍处于低附加值环节，2019年行业集中度CR5约为19.40%，低于成熟市场。
- 大办公行业2019年规模约5626亿元，其中消耗类办公用品占比74%，行业仍处于成长期，十年期CAGR近10%。
- 线下渠道占比小（32.5%），电商化采购为主流，渠道集中度高，京东、阿里、苏宁占据约95%市场份额。
行业驱动因素：
1. 财政性教育经费支出：当前中国教育经费占GDP比重约为4%，与发达国家7%相比仍有提升空间，未来有望逐步提高。
2. 消费群体规模扩张：新生人口与基础教育普及保障了学生群体基数稳定，高等教育毛入学率提升将带动在校学生规模增长。同时，就业率与三产从业人员结构优化将增加办公人群基数。
3. 人均消费额增长：随着人均受教育年限提升，文具使用周期延长，办公场景需求增加，人均消费额有望持续增长。

行业预测：
- 传统文具行业预计2025年将超过3000亿元，2030年可达约4623亿元。
- 大办公行业预计2025年可达约1.43万亿元，2030年有望达到2.14万亿元。
- 中国城镇就业人口规模庞大，2019年为4.42亿人，推动办公用品消费增长。
行业结构：
- 文具行业的价值链中，制造环节毛利率偏低，而零售环节毛利率较高，品牌影响力对利润有显著影响。
- 大办公行业涵盖办公场景下的多种消费品和服务，包括消耗类办公用品、资产设备、员工福利及MRO工业品等。
- 中国大办公行业线上渠道占比约70%，线下渠道仅约30.8%，且集中度较低，CR3不足10%。
主要企业：
- 晨光文具：传统文具业务与创新的大办公、品牌零售业务共同发力，推动规模与业绩高速增长，PE估值在2020年预计为50倍。
- 齐心集团：一站式办公集成服务及SaaS云视频业务优势明显，PE估值在2020年预计为37倍。

传统文具行业：
- 龙头企业包括上海晨光、宁波华茂、深圳齐心、得力集团、上海真彩等。
- 2015年起行业集中度加速提升，CR5从12.17%提升至19.40%。
- 行业竞争格局向品牌化和集中化发展。
大办公行业：
- 市场规模庞大，涵盖多种办公场景。
- 线上渠道为主流，电商化采购平台集中度高，京东、阿里占据主导。
- 垂直型平台如齐心、晨光科力普在特定领域具有竞争优势。