20151205-华融证券-食品饮料行业_2016年年度投资策略报告-行业常青树_酝酿大健康新趋势_25页_780kb

报告摘要

食品饮料行业2016年年度投资策略报告总结

核心内容

食品饮料行业在2015年经历大幅波动，但展现出较强的防御性与复苏迹象。行业整体在宏观经济放缓背景下，仍保持缓慢增长，其中白酒、葡萄酒、调味品、保健品等细分行业表现各异，分别处于恢复增长、较快增长、产品升级及结构性调整阶段。同时，行业正逐步向大健康趋势转型，消费升级、产品细分、品牌强化及互联网+商业模式成为推动行业发展的主要动力。

主要观点

1. 行业表现与估值

食品饮料板块整体表现优于大盘，但涨幅在所有行业中排名靠后。
行业估值处于历史较低水平，具备一定的安全边际。
食品饮料板块在市场波动中表现出较强的防御性，尤其在市场下跌时相对收益明显。

2. 细分行业分析

酒类行业：
- 白酒产量稳步回升，价格见底企稳，行业营收和利润缓慢恢复。
- 葡萄酒行业增速较快，但受进口冲击，增速有所放缓。
- 黄酒受益于健康消费理念，未来有望复苏。
- 啤酒行业仍在调整中，面临内部整合与进口冲击。
调味品行业：
- 行业营收增速放缓，但利润增速提升，产品结构持续优化。
- 毛利率持续上升，反映产品升级与细分市场发展。
保健品行业：
- 行业整体保持较快增长，但增速有所放缓。
- 细分市场逐步被开发，单品成长性增强。
乳制品行业：
- 乳制品产量恢复增长，价格企稳。
- 婴幼儿奶粉需求支撑较强，政策利好与市场潜力并存。

关键信息

3. 行业趋势与大健康

政策推动：健康中国战略被写入“十三五”规划，推动健康饮食产业链发展。
消费需求：慢病、环境污染、健康意识提升促使消费者转向健康产品。
消费升级：消费者更关注品牌、品质与健康理念，推动行业向高附加值方向发展。
互联网+：传统渠道受冲击，企业需加快商业模式创新。

4. 投资策略

重点板块：
- 白酒、葡萄酒板块：处于恢复增长阶段，重点关注。
- 调味品和保健品板块：处于较快增长周期，成长性突出。
- 婴幼儿奶粉板块：处于筑底阶段，有望反转。
重点投资组合：
- 泸州老窖（000568）：品牌重塑，增长拐点可期，给予“强烈推荐”评级。
- 恒顺醋业（600305）：产品结构优化，国企改革预期强，给予“强烈推荐”评级。
- 汤臣倍健（300146）：战略转型，健康服务平台构建，给予“强烈推荐”评级。
- 贝因美（002507）：经营拐点预期，给予“推荐”评级。
- 洋河股份（002304）：新市场开拓与健康产品储备，给予“推荐”评级。

5. 风险提示

食品安全事件：可能对行业造成冲击。
行业内并购重组：可能带来不确定性。
宏观经济下滑超预期：可能影响整体消费需求。

总结

食品饮料行业在2015年整体表现稳健，尽管增速放缓，但各细分行业展现出不同特点。白酒、葡萄酒板块逐步恢复增长，调味品与保健品保持较快增长，乳制品行业则在调整中寻求突破。随着“健康中国”战略的推进，行业正向大健康方向发展，消费升级、产品细分、品牌强化及互联网+趋势将推动行业进一步转型。在投资方面，应重点关注具备品牌优势、产品升级能力及政策红利的细分领域，如白酒、葡萄酒、调味品、保健品及婴幼儿奶粉。同时，需警惕食品安全、行业整合及宏观经济风险。

展开完整摘要