20241208-德邦证券-汽车行业年度策略_自主乘用车份额持续提升_Robotaxi+机器人产业趋势愈发清晰_32页_3mb

行业年度策略 | 汽车优于大市

1. 乘用车：自主品牌份额持续提升，出口增长强劲

• 国内市场：2024年1-10月，自主品牌乘用车零售销量达10644万辆，同比增长202%，份额达59.7%，较2023年提升79个百分点；合资品牌市场份额下降至33.2%。新能源领域，自主品牌渗透率（乘用车）达87.7%，其中插混车型成为主要增长点，1-9月销量同比增17%。
• 出口：1-10月乘用车出口量达4100万辆，同比增240%，其中插混车型出口增长尤为显著（同比+1898%），巴西、墨西哥为主要出口市场。受欧盟、巴西关税政策影响，需关注出口合规风险。

2. 商用车：内需修复与新能源重卡景气度高

• 政策驱动：2024年商用车销量同比下滑，但报废更新政策（如国三柴油货车报废补贴）及国债置换地方债计划（10万亿）将逐步提振需求。新能源重卡渗透率（53万辆/1-10月）达71%，单月最高渗透率超111%。
• 出口：2024年1-10月商用车出口752万辆，同比增173%；俄罗斯、墨西哥为主要出口国，但需应对2024年关税及报废税调整风险。

3. 智能驾驶：Robotaxi加速商业化，人形机器人带来增量需求

• Robotaxi：政策逐步完善（如L4级自动驾驶准入），订单量快速增长，预计2030年全球市场规模超8350亿美元。萝卜快跑等企业订单量显著提升，成本下降带动商业化突破。
• 人形机器人：特斯拉Optimus等产品功能持续进化，预计2026年全球渗透率达35%。核心零部件成本占比突出，汽车零部件企业（如减速器、执行器公司）具备技术优势。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格变动、销量不及预期、政策不确定性等风险仍存。

结论

汽车行业在自主品牌份额提升、出口扩张及智能驾驶商业化推进中表现亮眼，但需警惕外部政策调整与需求波动。建议关注自主品牌车企、新能源重卡厂商及机器人产业链相关企业，利用技术红利抢占细分市场。