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禾赛科技（HSAI）2024年中报业绩点评

业绩概况
2024年上半年，公司营收同比下降60%+，净利润亏损超2.5亿美元，但激光雷达交付量同比大幅增长67.5%，产品毛利率提升至42.3%。

业务亮点

1. 双轮驱动增长：ADAS与Robotaxi领域同步发力，2024Q2全球交付量达86，526台（+66.1%），其中ADAS产品出货量同比增长76.8%，毛利率达45.1%。
2. 深化国内外合作：与19家车企70余款车型达成定点合作，国内首次将ADAS半固态方案应用至Robotaxi；海外与四家头部车企展开合作，包括与三家合资企业的量产项目。
3. 毛利率显著改善：2024H1毛利率为42.3%，同比提升7.07个百分点，盈利能力显著增强。

盈利预测

• 收入端：预计2024-2026年营收分别为40.6亿、51.9亿、65.6亿美元，增速53%/28%/26%；
• 利润端：2024年继续亏损，2025年或实现扭亏（净利润16亿美元），2026年预计盈利0.62亿美元；
• 估值端：2025/2026年PE预计降至35/9倍，期间费用率快速下降是盈利关键。

风险提示
自动驾驶技术路线变化、渗透率增长缓慢、降本不及预期等。

结论
禾赛科技为全球激光雷达龙头，未来有望受益于智能汽车和自动驾驶快速发展。国海证券维持“增持”评级，预计2025年有望实现盈利。()