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燃料油期货周报总结

核心内容概述

2022年9月5日至9月9日期间，燃料油市场整体表现疲软，受原油价格走弱影响，高低硫燃料油价格均出现下跌。高硫燃料油FU2301主力合约周度跌幅达6.90%，报2751元/吨；低硫燃料油主力合约周度跌幅为2.98%，报4468元/吨。现货市场方面，新加坡高硫380价格下跌12.07%，低硫燃油价格下跌3.96%，基差由正转负，显示市场对燃油的贴水预期。

主要观点

• 成本端影响：原油价格受欧美加息预期和全球经济放缓担忧拖累，短期预计震荡偏弱，对燃料油形成下行压力。
• 高低硫分化：低硫燃油需求走弱，供给趋紧；高硫燃油因欧洲能源危机和发电需求支撑，基本面相对稳定。
• 库存变化：新加坡高低硫燃料油库存降至1994万桶，环比下降12.04%，库存水平回落至5年均值以下，显示市场供应偏紧。
• 供给端压力：俄罗斯高硫燃油出口受阻，转而向亚太地区出口，对新加坡高硫燃油市场造成短期压力；低硫燃油供给因欧洲能源危机和柴油裂解价差回升，受到一定影响。
• 需求端不确定性：亚太地区疫情反复及经济下行压力，导致干散货和集装箱贸易景气度下滑，对低硫燃油需求形成拖累。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格受全球经济放缓预期和OPEC减产影响，短期震荡偏弱，对燃料油成本端形成拖累。
• 原油供给逐步增加，市场对经济衰退的预期反复，供需基本面走弱，进一步压制燃油价格。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存1994万桶，环比下降12.04%，库存回落至5年均值下方，显示市场供应偏紧。

（二）高低硫燃油供给

• 高硫燃油：全球原油重质化趋势推动高硫燃油产量增加，但俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转而向亚太地区出口，短期对新加坡市场形成压力。新加坡高硫燃油裂解价差处于历史低位。
• 低硫燃油：欧洲能源危机升温，柴油裂解价差回升，低硫燃油生产受到冲击，套利货物量保持低位，预计10月低硫供给将进一步趋紧。

（三）高硫燃油需求

• 船用需求：高硫燃油对低硫燃油的替代性减弱，但需求具有滞后性和高粘性，预计维持平稳。
• 发电需求：中东、南亚地区发电厂夏季旺季需求已过峰值，整体高硫需求维持平稳。
• 炼厂进料需求：美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油进料需求旺盛，支撑市场。

风险提示

• 主要风险：欧洲能源危机升级、伊核协议谈判不及预期，可能对高硫燃油需求造成不确定性影响。
• 主要逻辑：成本端原油拖累叠加高低硫燃油基本面逐步走弱，预计燃油价格将跟随原油震荡回落。

总结

燃料油市场在9月初整体承压，价格随原油走弱。高低硫燃油基本面逐渐分化，低硫燃油供给趋紧，需求走弱，而高硫燃油因能源危机和发电需求支撑，基本面相对稳定。库存回落至5年均值以下，显示市场供应偏紧。未来需关注欧洲能源危机发展及全球宏观经济变化，以判断燃料油价格走势。