20250418-财信证券-科达利-002850.SZ-四季度业绩超预期_进军人形机器人领域_4页_518kb

报告摘要

本报告是对科达利（002850.SZ）在2025年的投资分析与评级，分析师杨鑫给予买入评级，并指出公司业绩持续增长，且人形机器人业务有望成为第二增长曲线。

业绩表现超预期：
2024年公司实现营收120.30亿元，同比增长14.44%；归母净利润14.72亿元，同比增长22.55%。其中，四季度营收34.38亿元，同比增长25.32%，环比增长9.25%，归母净利润4.55亿元，同比增长12.15%，环比增长23.58%，毛利率和净利率分别提升至27.26%和13.21%，超出市场预期。
技术创新与客户深耕：
公司持续加大研发投入，专注于动力电池精密结构件的安全性、可靠性、容量效率及轻量化等领域，已成功研发出电池二次短路防护结构、动力电池顶盖及壳体一体防爆结构等。公司还积极深化大客户战略，增强与客户的互动，精准满足需求，并在2024年荣获多项行业奖项，包括CATL海外支持、中创新航钻石供应商等。
进军人形机器人领域：
公司看好人形机器人市场前景，已与合作伙伴共同投资成立深圳市科盟创新机器人科技有限公司，聚焦谐波减速器的研发与生产，提供驱动器、控制器等核心组件，形成完整的关节解决方案。同时，还投资设立深圳市伟达立创新科技有限公司，布局多品类关节组件，提供“一站式”产品服务。
未来盈利预测：
预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为18.84亿元、22.44亿元、26.49亿元，对应PE分别为16.42倍、13.78倍、11.68倍，估值持续走低，体现市场对公司未来增长的预期。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营收	105.11	120.30	148.20	178.13	210.55
归母净利润	12.01	14.72	18.84	22.44	26.49
毛利率	23.58%	24.36%	24.27%	23.89%	23.65%
净利率	11.59%	12.20%	12.82%	12.70%	12.68%
ROE	11.44%	12.64%	14.20%	14.77%	15.15%
ROIC	16.48%	14.64%	16.54%	21.90%	26.87%
P/E	25.76	21.02	16.42	13.78	11.68
P/B	3.01	2.71	2.37	2.06	1.79