20240330-天风证券-亨通光电-600487.SH-获评_灯塔工厂_海洋订单持续斩获有望带动海洋业务快速增长_4页_263kb

报告摘要

亨通光电近期获得“灯塔工厂”称号，成为光通信行业首家获此殊荣的企业。该荣誉标志着公司在智能制造领域的领先地位，特别是在人工智能和工业互联网应用方面。同时，公司近期在海洋能源项目上斩获多个大单，合计中标金额约11.86亿元，进一步推动海洋业务增长。

“灯塔工厂”荣誉：亨通光电入选世界经济论坛2023年度《全球灯塔网络：加速人工智能大规模应用》白皮书，成为行业内首家获此殊荣的企业。这表明公司在智能制造和人工智能应用方面具有全球领先水平。
海洋业务增长：公司控股子公司亨通高压海缆和亨通海洋工程中标多个海洋能源项目，合计中标金额达11.86亿元，占2022年营业收入的2.55%，显示出公司在海洋能源领域的强大竞争力和订单获取能力。
国内订单持续突破：截至2023年上半年，公司能源互联领域在手订单金额约170亿元，近期新增中标项目进一步增强了市场信心。
海外布局广泛：公司较早布局海外市场，已在全球150多个国家和地区开展业务，设立12家海外产业基地，并完成多项并购，如印尼PT Voksel、南非Aberdare、西班牙Cablescom等，成为出海领域的头部厂商。
海风行业复苏：2024年上半年，广东、江苏等地海上风电项目持续推进，亨通光电作为本地厂商，有望从中受益。
深远海项目能力：公司投资建造新一代深远海大型风机安装船，可覆盖至20MW的风机吊装，满足深远海施工需求。

中标项目：亨通高压海缆和亨通海洋工程中标海南、山东、广东项目，合计金额11.86亿元。
“灯塔工厂”优势：公司“5G+IPv6全链接”光缆生产车间通过人工智能、云计算等技术实现11%能耗降低、10%质量提升、20%物流周转效率提高，产能翻倍。
财务预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为22/28/35亿元，对应PE估值分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。
盈利增长：2023年预计归母净利润为22.17亿元，同比增长39.98%；2024年预计为28.17亿元，同比增长27.08%；2025年预计为35亿元，同比增长24.25%。
毛利率和净利率：毛利率预计稳定在16%左右，净利率逐步提升，从2022年的3.41%提升至2025年的5.58%。
估值指标：市盈率（P/E）从2022年的19.24倍降至2025年的8.70倍；市净率（P/B）从2022年的1.29降至2025年的0.98；EV/EBITDA从2022年的8.07倍降至2025年的4.66倍。
资产负债情况：公司资产负债率持续下降，从2022年的51.68%降至2025年的48.06%；净负债率从2022年的11.38%降至2025年的-13.44%。
现金流状况：公司经营活动现金流逐年改善，2023年预计达3,817.90亿元，2025年预计达4,356.31亿元。

年份	营业收入（亿元）	营业利润（亿元）	归属于母公司净利润（亿元）	毛利率	净利率	ROE	ROIC
2021	412.71	170.88	143.63	15.95%	3.48%	6.92%	8.69%
2022	464.64	167.43	158.35	14.17%	3.41%	6.68%	7.64%
2023E	498.49	233.73	221.67	16.09%	4.45%	8.73%	9.40%
2024E	559.04	297.39	281.70	16.09%	5.04%	10.10%	11.71%
2025E	626.99	370.24	350.03	16.13%	5.58%	11.30%	14.03%