20230426-国元证券-海兰信-300065.SZ-2022年年报及2023年一季报点评_多因素致业绩承压_新兴产业持续成长_4页

海兰信公司研究报告总结

• 业绩情况：
  2022年营业收入下滑1972%，归母净利润同比下降171282%，主要因地缘政治影响及资产减值；2023年第一季度营收同比增长1449%，归母净利润46991万元。

• 技术研发与市场应用：
  公司深耕海洋观探测、智能航海等领域，核心技术和产品广泛应用于国防、政府及企业。海底数据中心作为新业务方向，具有高功率密度和节能环保优势，单舱PUE低至1.076，已进入商用阶段。

• 财务预测与投资建议：
  2023-2025年收入预测分别为141.5亿、203.5亿、271.5亿元，归母净利润分别为11.0亿、21.1亿、36.0亿元，EPS依次为0.15元、0.29元、0.50元。基于未来成长性，给予2023年10倍PS估值，目标价19.53元，维持“买入”评级。

• 风险提示：
  新业务转型风险、募投项目风险、应收账款风险、技术迭代风险。

• 财务数据（2022年）：
  营收724亿元，归母净利润-78.88亿元。2023年一季度营收15.2亿元，同比增长144.9%。

• 估值方法：
  过去三年PSTTM在4-14倍间波动，当前PS估值倍数适用性增加。

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