2015-清科观察：清科《保险PE投资策略报告》发布，另类股权投资成险资新宠_7页_206kb

清科观察：清科《保险PE投资策略报告》总结

核心内容

清科研究中心发布的《2014年保险公司参与中国私募股权投资策略专题研究报告》指出，随着险资新政的出台，保险资金在私募股权投资（PE）领域的参与度逐步提升。2014年下半年以来，保险资金运用政策进一步放宽，为险资进入PE市场提供了政策支持和制度保障，推动了中国股权投资产业的发展。

主要观点

• 险资特性与PE投资匹配度高：保险资金具有资本量大、投资周期长、流动性较低等特点，适合长期股权投资，是仅次于养老基金的PE理想投资者。
• 政策松绑促进险资PE投资：2014年8月国务院发布新版“国十条”，明确支持保险资金参与非上市公司股权投资。同年12月，保监会进一步放开险资投资创业投资基金的限制，标志着PE投资渠道的全面拓展。
• 保险资金规模持续增长：2014年11月，中国保险总资产达到98,318.90亿元，较年初增长18.62%，其中寿险公司资产增长尤为显著，显示出保险行业强劲的发展势头。
• 投资收益率稳步提升：随着险资投资渠道的多元化，尤其是非标资产配置比例的增加，保险资金运用收益率在2014年达到7.8%，较2013年的5.0%提高了2.8个百分点。
• PE投资监管逐步放宽：从2010年允许投资未上市企业股权，到2012年放宽间接投资门槛，再到2014年允许设立GP和投资创投基金，监管政策不断优化，为险资PE投资创造了有利条件。

关键信息

保险资金规模与结构

• 2014年11月保险总资产：98,318.90亿元，较年初增长18.62%。
• 各类型保险公司资产：
  • 产险公司：13,447.10亿元，增长22.90%。
  • 寿险公司：80,038.32亿元，增长17.27%。
  • 再保险公司：3,639.48亿元，增长72.99%。
  • 资产管理公司：230.45亿元，增长20.80%。

险资运用结构变化

• 保险资金运用余额：89,478.79亿元，较年初增长16.4%。
• 资产配置比例：
  • 银行存款：27.84%
  • 债券：40.19%
  • 股票和证券投资基金：10.68%
  • 其他投资：21.29%（较2013年增长5.16%）

政策演变与PE投资

• 2010年8月：《保险资金运用管理暂行办法》允许险资投资未上市企业股权。
• 2010年9月：《保险资金投资股权暂行办法》开放险资参与私募股权。
• 2012年7月：《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》放宽直接与间接投资门槛。
• 2014年8月：新版“国十条”鼓励设立专业保险资产管理机构，允许设立夹层基金、并购基金等。
• 2014年12月：保监会发布《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，允许险资投资创业投资基金。

投资策略与风险控制

• 三种主要投资策略：直接投资、间接投资（通过PE基金）、设立GP。
• 风险控制建议：强调分散投资、加强风险评估、提升投资管理能力，以应对PE投资的不确定性。

投资现状与趋势

• 险资PE投资仍较为谨慎：目前仅有少数大型保险公司如中国人寿、中国平安等参与PE投资，案例较少。
• 合作方向初现曙光：2014年已有保险机构参与鼎晖夹层基金投资，为险资与PE合作提供了参考。
• 未来趋势：随着政策进一步放宽，险资参与PE投资的意愿和规模有望提升，推动PE市场发展和保险资金运用的市场化改革。

总结

清科报告指出，保险资金在PE领域的参与将有助于优化资产配置、提升投资收益率，并推动我国股权投资产业的发展。尽管当前险资PE投资仍处于起步阶段，但政策支持和市场环境的改善，预示着未来险资在PE市场中的角色将更加重要。