2017-清科观察：清科《保险PE投资策略报告》发布，另类股权投资成险资新宠_7页_140kb

清科观察：清科《保险PE投资策略报告》总结

核心内容

本报告由清科研究中心发布，旨在分析2014年保险资金参与私募股权投资（PE）的策略、监管政策及发展趋势。报告指出，随着险资新政的出台，保险资金的投资渠道逐步放宽，股权投资成为险资新的重要投资方向，对VC/PE市场和保险行业自身发展均具有积极意义。

主要观点

• 保险资金的特性：保险资金具有资本量庞大、投资周期长等特点，适合长期股权投资，是仅次于养老基金的最适合投资PE的机构投资者。
• 政策松绑与市场开放：自2014年下半年以来，国务院及保监会陆续出台多项政策，放宽险资投资范围，鼓励其参与PE市场，为保险资金进入PE领域提供了政策支持。
• 险资规模增长迅速：2014年11月，中国保险总资产达到98,318.90亿元，较年初增长18.62%，显示出保险行业的快速增长和资本积累能力。
• 投资收益率提升：保险资金运用收益率在2014年11月达到7.8%，较2013年的5.0%提升了2.8个百分点，主要得益于政策调整和股票市场表现改善。
• 投资结构优化：其他类投资（如非标资产、集合资金信托计划、基础设施债权投资计划等）占比显著提升，推动了保险资产配置的多元化。

关键信息

1. 保险资金运用现状

• 总资产规模：截至2014年11月，保险总资产为98,318.90亿元，较2004年增长7倍。
• 增长速度：从2004年的11,854亿元到2014年11月的98,318.90亿元，保险行业资产积累速度加快。
• 投资结构：保险资金运用余额为89,478.79亿元，其中银行存款、债券、股票和基金、其他投资分别占比27.84%、40.19%、10.68%、21.29%。

2. 保险PE投资监管政策

• 2010年政策：
  • 《保险资金运用管理暂行办法》允许保险资金投资未上市企业股权。
  • 《保险资金投资股权暂行办法》首次开放险资参与私募股权，对资质条件、投资规范、风险控制等作出规定。
• 2012年政策：
  • 《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》对险资股权投资进行了调整，包括：
    • 增加直接投资行业范围；
    • 降低间接投资门槛；
    • 扩大可投资基金类型；
    • 提高股权投资和不动产投资比例上限。
• 2014年政策：
  • 《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（国发〔2014〕29号）鼓励设立专业保险资产管理机构，允许设立夹层基金、并购基金等。
  • 《中国保监会关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》允许保险资金投资创业投资基金，对投资比例、基金规模、投资规范等作出具体要求。

3. 险资PE投资现状与趋势

• 投资活跃度：目前仅有中国人寿、中国平安、中国再保险、泰康人寿、生命人寿等少数机构参与PE投资，案例较少。
• 合作谨慎：保险公司对PE投资仍持谨慎态度，投资理念尚未完全放开。
• 未来趋势：随着政策进一步放宽，险资与PE的合作将更加积极，投资活动有望更加活跃。

结论

保险资金在政策支持下逐步进入PE市场，成为重要的长期资本来源。随着监管政策的不断完善和市场环境的变化，保险资金在PE领域的配置比例有望进一步提高，推动我国股权投资产业的发展。然而，险资在PE投资中的参与仍较为谨慎，未来需在政策引导和市场机制的双重推动下，实现更广泛的布局与更有效的风险控制。