20150407-东北证券-极度亢奋阶段_顺势而为_更重结构_11页_807kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2015年4月7日，为投资策略周报，主要分析了A股市场的表现、经济数据、房地产政策及投资策略。报告指出，当前市场处于极度亢奋阶段，但需警惕市场波动加大及部分板块的回调风险。

主要观点

• A股市场表现强劲：上周A股主要指数继续上涨，创业板、中小企业板涨幅显著高于主板，显示市场风格偏向中小成长股。
• 市场处于亢奋阶段：成交量、开户数等指标显示市场情绪高涨，处于历史上中高水平，但政策面正在通过监管措施进行预防性调控。
• 房地产政策加码：多地出台利好政策，包括降低首套房首付比例、重新定义自住与改善型需求等，政策性住宅金融机构设立可能成为未来房地产市场的重要看点。
• 经济基本面仍承压：尽管官方PMI回升，但汇丰PMI仍低于荣枯线，显示经济复苏乏力，房地产销售数据回落进一步加剧了市场对经济前景的担忧。
• 创业板风险上升：随着市场分歧加大，部分创业板个股面临管理层和媒体的审视，后期不宜盲目追涨。
• 股指期货与新股申购叠加：中证500股指期货的推出可能对中小盘股炒作模式产生影响，同时新股申购节奏加快，需提前防范市场资金分流。
• 蓝筹板块补涨预期：市场风格可能从成长股向蓝筹股扩散，金融地产等低估值板块或迎来补涨机会。

关键信息

1. A股市场表现

• 上证综指：上涨4.68%
• 深证成指：上涨4.82%
• 沪深300：上涨5.01%
• 创业板指：上涨8.02%
• 中小板指：上涨7.60%
• 恒生指数：上涨3.22%
• 恒生国企指数：上涨6.43%

2. 经济数据与PMI分析

• 官方PMI：2015年3月为50.1%，连续两月回升，重回临界点上方。
• 汇丰PMI：3月终值为49.6，低于荣枯线，为四个月来最低。
• 经济下行压力大：尽管PMI有所回升，但房地产销售数据大幅回落，经济基本面短期内难以改善。

3. 房地产政策动向

• 降低首付比例：深圳和浙江下调首套房首付比例至20%。
• 重新定义自住与改善型需求：二套房有望纳入刚需范畴。
• 政策性住宅金融机构：住建部正在研究设立，可能成为房地产市场的重要支撑。

4. 资本市场动态

• 融资融券监管：证监会对46家券商进行检查，部分券商被处罚，但力度小于上一次。
• 股指期货推出：中证500股指期货于4月16日推出，可能影响中小盘股炒作模式。
• 新股申购：4月13日开始新股申购，或对市场资金造成分流压力。

5. 投资策略建议

• 顺势而为：当前市场仍处于上升通道，应以短期强势为操作背景。
• 警惕创业板回调：部分创业板个股面临监管和舆论压力，不宜盲目追涨。
• 关注蓝筹补涨与热点扩散：金融地产等低估值板块或迎来补涨机会，环保、一带一路、国企改革等主题仍有持续发酵可能。

风险提示

• 市场波动加大：受政策调控和资金分流影响，市场可能出现较大波动。
• 监管风险：两融监管、新股发行节奏加快、放松基金投资港股等政策可能对市场造成短期冲击。
• 房地产政策效果有限：尽管出台多项刺激措施，但市场反应平平，需关注后续政策力度。

行业与板块分析

• 行业表现：建筑装饰、电气设备、新疆区域振兴等板块涨幅显著。
• 个股表现：荣信股份、力源信息等个股涨幅超60%，但部分个股如海隆软件、东华测试等出现较大跌幅。
• 估值情况：A股整体估值处于多年高位，创业板指PE和PB均创历史新高。

图表要点

• 图1：汇丰PMI为四个月新低，显示经济疲软。
• 图2 & 图3：1年期与10年期无风险利率及信用利差时间序列，反映市场流动性状况。
• 图4：商品房成交恢复节前水平，但上周大幅回落。
• 图5：房地产市场对刺激政策反应减弱。
• 图6：房地产投资增速未恢复至金融危机前水平。
• 图7：首次降息后房地产板块表现一般，未明显跑赢市场。

相关报告

• 《牛市亢奋期，警惕创业板回撤风险——A股周策略报告2015年第12期》
• 《市场参与资金结构失衡，主板优势显现_ndrse策略报告2015年第11期》
• 《新股申购资金释放，股指延续强势一A股周策略报告2015年第10期》
• 《新股申购与两会模式叠加，市场压力仍在_ndrse策略报告2015年第9期》

分析师信息

• 分析师：沈正阳
• 执业证书编号：S0550511010009
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• 研究助理：陈亚龙
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