深度报告-20230608-招商银行-高端装备之船舶工业油轮专题_油轮新造船市场回暖_中小型油轮订单预期强_24页

市场概况
油轮新造船市场2023年6月回暖，中小型油轮订单预期增强，供需关系趋紧，船价和运价均处于高位。

需求端分析

1. 运距拉长：俄乌冲突导致欧洲原油进口转向美国、非洲等远距离替代路线，平均运输距离显著增加。
2. 船队更新：油轮船队老龄化加剧（15+船龄原油轮占30.5%，20+船龄成品油轮占85%），环保新规（如FuelEU碳排放要求）加速更新需求。
3. 投资回收期缩短：2023年中小型油轮投资回收期缩短至4-7年，比大型油轮（超10年）更具吸引力。

供给端分析

1. 在手订单稀缺：截至2023年3月，油轮在手订单运力占比仅为4%，处于历史低位，未来两年新船交付运力有限。
2. 船厂产能紧张：全球造船厂（尤其是韩国和中国）订单远期覆盖率超3年，新订单排期至2025年后，VLCC等大型船型排期更长。

供需关系与细分船型

1. 中短期趋势：2023-2024年需求增速高于供给（原油轮吨海里增长56%-57%，成品油轮109%-74%），油运价格维持高位。
2. 船型分化：中小型油轮（如苏伊士型原油轮、LR2成品油轮）老龄化更严重、投资回收期短、建造周期短，订单预期更强；VLCC新船订单因价格高企、船位紧张及碳中和不确定性受抑制。

业务建议与风险

1. 建议：关注中小型油轮订单及建造市场，重点布局阿芙拉型以下原油轮和LR2型成品油轮。
2. 风险：全球经济衰退、地缘政治冲突（如对俄制裁）、环保转型不确定性等可能影响需求增长。