高端装备之船舶工业油轮行业专题：油轮新造船市场回暖，中小型油轮订单预期强-20230608-招商银行-24页_1mb

高端装备之船舶工业油轮专题总结

核心内容概述

本报告聚焦油轮新造船市场，分析其当前的供需关系、市场趋势及业务建议。油轮分为原油轮与成品油轮，分别承担不同运输任务，且受不同因素影响。报告指出，油轮市场正经历从需求端的运距拉长、船队更新以及环保政策推动，到供给端的产能紧张、订单排期延长等多重变化，整体市场呈现回暖迹象，尤其是中小型油轮订单预期更强。

---

主要观点与关键信息

1. 油轮分类及特征

• 原油轮：主要用于长距离、大运量运输，包括ULCC/VLCC、苏伊士型、阿芙拉型、巴拿马型等。
• 成品油轮：以中短距离运输为主，包括LR2、LR1、MR、Handy等，具有更强的灵活性。
• 运力占比：原油轮运力占比约60%，成品油轮约23%。

2. 需求端分析

2.1 货运量支撑与不确定性

• 原油及成品油库存处于低位，短期内支撑海运需求。
• 全球原油需求达峰仍需近十年，油轮投资回收期显著缩短。
• 经济衰退预期和碳达峰趋势对需求形成不确定性。

2.2 贸易格局转变

• 俄乌冲突导致俄罗斯与欧洲贸易转向“舍近求远”，拉长平均运距。
• 欧洲原油进口转向美国、非洲，成品油运输路线重塑，运吨海里数显著增长。
• 炼化产能东移支撑中长期成品油运需求增长。

2.3 船队老龄化

• 全球原油轮中15+船龄占比达30.5%，20+船龄占比7.9%。
• 成品油轮15+船龄占比31%，20+船龄占比8.5%，老龄化趋势明显。

2.4 环保要求趋严

• IMO和欧盟等对碳排放的要求趋严，推动船东加快更新船队。
• 未达CII标准的船舶将面临罚款，船龄小、船况优的船舶享受运费溢价。
• 绿色动力船舶订单占比提升，替代燃料如甲醇订单首次超过LNG订单。

3. 供给端分析

3.1 新船订单有限

• 全球油轮在手订单运力占比仅为4%，处于历史低位。
• 2023-2025年预计新船交付运力分别为101万、60万、78万载重吨，增速有限。

3.2 造船厂产能紧张

• 全球活跃造船厂数量大幅下降，造船产能整合。
• 新造船订单排期至2025年以后，船位紧张。
• 造船厂在价格及结算条件方面获得更强话语权。

4. 供需关系预测

4.1 需求增速大于供给

• 2023-2024年原油轮运力增速预计为1.9%、-0.4%，可能出现负增长。
• 成品油轮运力增速预计为1.7%、-0.1%，但吨海里需求增速分别为10.9%、7.4%，增长确定性更强。
• 预计未来两年油运价格将维持高位，利好船东盈利修复和新船订购。

4.2 中小型油轮订单预期更强

• 中小型油轮投资回收期较短，更易获得船东投资决策支持。
• 阿芙拉型及以下油轮更易满足环保要求，且建造周期短，排期灵活。
• LR2型成品油轮市场需求上升，可替代LR1型并用于原油运输。

5. 造船厂市场格局

• 全球市场：中国在成品油轮市场占据主导地位，市场份额接近70%；而在VLCC大型原油轮市场，韩国仍领先。
• 中国市场：国内油轮建造市场经历出清，船厂数量减少，船型分工明确。

---

总结

油轮市场正迎来新造船需求的回暖，尤其在中小型油轮领域表现更为突出。需求端的运距拉长、船队更新及环保压力共同推动市场增长，而供给端由于产能紧张、订单排期延长，导致新船供给有限。未来两年供需关系将维持紧平衡，油运价格有望保持高位。中国在成品油轮市场占据优势，但在大型原油轮市场仍需提升国际竞争力。