20220821-天风证券-中农立华-603970.SH-半年报业绩持续增长_种子+农药_协同发展可期_4页_736kb

中农立华（603970）2022年半年度总结

核心内容

中农立华发布2022年半年度报告，业绩持续增长，展现出公司在农药流通服务领域的强劲发展势头。公司通过“种子+农药”协同发展模式，积极拓展业务范围，增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营收60.94亿元，同比增长24.94%；归母净利润1.39亿元，同比增长24.28%。公司毛利率达6.59%，较去年同期提升0.23个百分点。
• 产品结构调整：公司持续优化产品结构，降低除草剂原药销售占比，提升杀虫剂和杀菌剂原药销售占比，并积极拓展新产品，从而提升整体盈利能力。
• 销售渠道建设：公司已在全国主要农业县市建立销售网络，拥有31个仓储配送中心和3000余家主要渠道合作伙伴，形成强大的农药流通服务优势。
• 种子业务拓展：公司计划以2700万元收购中农种业18%的股权，推动“种子+农药”协同发展。中农种业专注于水稻、小麦、玉米、杂粮和蔬菜种子业务，具备良好的发展潜力。
• 协同效应：借助现有销售网络，公司有望迅速拓展种子业务，实现业务协同，为未来业绩增长提供新动力。
• 行业趋势：国际种子农化协同发展模式已为多家企业带来显著效益，公司有望在国内率先实现这一模式。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测

• 2022-2024年，公司预计实现营收106.84/129.40/158.94亿元，归母净利润2.18/2.82/3.81亿元，同比增长28%/29%/35%。
• 每股收益：预计2022-2024年每股收益分别为1.14元、1.47元、1.98元。
• 估值比率：市盈率预计从2022年的27.05下降至2024年的15.48，市净率从4.65下降至3.55，市销率从0.55下降至0.37，EV/EBITDA从15.40下降至9.12。

风险提示

• 新冠疫情全球持续风险：可能影响全球供应链和市场表现。
• 农药销售季节性和地域性风险：销售业绩受季节和地域因素影响较大。
• 市场竞争加剧风险：农药和种子行业竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确。
• 当前价格：30.6元。

基本数据

财务预测摘要

主要财务比率

结论

中农立华凭借强大的农药流通服务网络和有效的战略调整，实现了业绩的持续增长。通过收购中农种业股权，公司加速了“种子+农药”协同发展模式的布局，有望在未来的种业变革中占据有利位置。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展潜力和市场前景。