20250608-国泰期货-棉花_强基差和下游需求下降形成反差_8页_1mb

棉花市场分析总结（2025年6月8日）

核心内容概述

2025年6月8日的棉花市场分析指出，国际棉花价格整体偏弱，国内棉花期货维持低位震荡。尽管棉花基差因库存趋紧而走强，但下游需求疲软、开机率下降、成品库存压力上升，抑制了价格的进一步上涨。此外，国际棉花主产国和消费国的供需变化也对市场产生了重要影响。

主要观点

1. 国际棉花市场

• ICE棉花：本周窄幅波动，整体偏弱，周一因美元走弱和原油上涨反弹约2%，但未能延续。美棉产区天气良好，有利于播种进度，抑制了价格上行。
• 美棉出口数据：2024/25年度美陆地棉周度签约2.49万吨，环比下降7%，同比减少25%。累计签约30.32万吨，出口装运量为219.4万吨，占年度签约量的81%。
• 印度：北部播种进度良好，预计6月10日前完成全部播种。国内市场价格分化，S-6出厂价约81.25美分/磅，J-34报价约81.15美分/磅。
• 巴西：2025季皮棉产量预计达276万吨，创历史新高，主要受益于播种面积扩大和单产提升。纺织品产量同比增长13.7%，新增就业岗位8000个。
• 巴基斯坦：棉花种植进度落后于去年同期，预计种植面积达去年的95%，但最终产量仍受天气影响。国内棉纱成交清淡，纺企等待政策利好。
• 孟加拉：能源供应改善、政府预算公布带来利好，但5月棉花进口量环比和同比小幅下滑。非洲法郎区棉为主要进口来源。
• 澳大利亚：2024/25年皮棉产量上调至120万吨，主要因昆士兰州种植面积扩大和水资源改善。气象局预测6-8月降雨量将高于平均水平，有助于补充水资源。

2. 国内棉花市场

• 郑棉主连：本周先跌后涨，基差维持坚挺。现货销售基差稳中偏强，部分棉商调涨基差50-60元/吨。
• 库存情况：截至6月6日，一号棉注册仓单10870张，预报仓单371张，合计47.2122万吨。新疆棉和地产棉库存分别占主要比例。
• 下游需求：纺织企业开机率下降，成品库存压力上升，利润下滑。纯棉纱市场成交清淡，价格持续下跌，跌幅在100-200元/吨。内地纺企现金流亏损达400元/吨。
• 开机率与库存：新疆地区因古尔邦节部分纺企放假，导致本周开机率下降。全棉坯布市场淡季气氛持续，织厂库存上升，价格视量协商。

关键信息

市场走势

• ICE棉花：维持低位震荡，缺乏基本面上涨驱动。
• 郑棉：跟随金融市场情绪波动，基差坚挺，但下游需求疲软可能限制其上涨空间。

基本面分析

• 库存：国内棉花库存趋紧，推动基差走强。
• 需求：下游纺织企业利润变差、开机率下降、成品库存上升，导致需求疲软。
• 天气与产量：美棉产区天气良好，巴西、印度等主产国产量预期上升，但对价格影响有限。

图表支持

• 图1：新疆棉累计加工量
• 图2：棉花商业库存（周度）
• 图3：纺企棉花库存（周）
• 图4：织企纱线库存（周）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）
• 图7：棉纱企业开机率（周）
• 图8：棉布企业开机率（周）
• 图9：纯棉纱利润
• 图10：纯棉布CGC32利润图
• 图11：棉花9-1价差
• 图12：棉花进口利润
• 图13：棉花基差
• 图14：郑棉仓单

操作建议

• ICE棉花：预计在美棉产区未出现新天气问题或美国贸易协议无重大变化前，将继续维持低位震荡。
• 国内棉花：由于下游需求疲软，棉花期货可能继续低位震荡，建议关注基差变化和政策动向。
• 投资风险提示：市场存在波动，投资需谨慎，本报告不构成具体投资建议，投资者应自行评估风险。

其他说明

• 报告来源：国泰君安期货研究
• 分析师声明：分析观点独立、客观，不代表公司立场。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性，不构成投资建议。
• 版权声明：本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。