20250609-中邮证券-医药生物行业报告_政策支持上市公司通过并购重组高质量发展_行业整合持续深化_15页_1012kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对医药生物行业进行投资分析，指出行业整体表现优于沪深300指数，政策支持与并购重组成为推动行业高质量发展的主要动力。行业整合持续深化，部分企业通过并购重组获取优质资产，提升技术实力和市场地位，增强长期可持续发展能力。

主要观点

• 政策支持：2024年多项并购相关政策出台，提升监管包容性，放宽同业竞争要求，支持科技企业收购未盈利技术资产，延长注册决定有效期，简化审核流程，推动并购市场活跃。
• 行业整合：并购重组成为行业整合的重要手段，上市公司通过收购优质标的拓展业务，提升研发与生产能力。
• 板块表现：医药生物行业整体上涨1.13%，在31个子行业中排名第17位。其中，原料药、血液制品、体外诊断等板块涨幅较大，而医疗研发外包、医疗服务等板块涨幅相对较小。
• 投资建议：推荐标的包括英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗、派林生物、益丰药房、大参林、康臣药业、佐力药业、桂林三金、天士力、新里程、美年健康、国际医学等。受益标的涵盖多个细分领域，如山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、心脉医疗、康拓医疗、奥精医疗、维力医疗、可孚医疗、中红医疗、润达医疗、圣湘生物、华大基因、贝瑞基因、金域医学、九安医疗、万孚生物、天坛生物、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、环球医疗、方盛制药、贵州三力、药明康德、康龙化成、凯莱英、诺泰生物等。
• 风险提示：包括美国加关税事件恶化、行业竞争加剧、政策执行不及预期、产品销售不及预期、新品上市不及预期、行业黑天鹅事件等。

关键信息

行业整体表现

• 本周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct。
• 在31个子行业中排名第17位。

分细板块表现

政策支持

• 2024年4月12日：国务院发布《关于加强监管防范风险推资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），加大并购重组改革力度。
• 2024年6月19日：证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（“科八条”），支持科技企业收购未盈利技术资产。
• 2024年9月24日：证监会发布《关于深化上市公司并购重市场改革的意见》（“并购证监会六条”），明确分期支付机制、简易审核程序等。
• 2025年4月8日：广州市发布支持上市公司并购重组高质量发展的政策，设立百亿级产业并购基金。

并购案例

• 迈普医学：拟收购易介医疗100%股权，易介医疗专注于神经介入领域。
• 派林生物：控制权变更项目处于筹划阶段，有望拓展浆站资源和创新业务。
• 三友医疗：拟收购水木天蓬及上海还瞻，拓展超声外科设备及耗材业务。
• 南微医学：拟收购CME51%股权，CME为医疗器械销售渠道公司。
• 奥浦迈：拟收购澎立生物，后者为细胞培养产品与服务企业。
• 华润三九：拟收购天士力28%股权，后者为中药创新药研发龙头。

6月选股思路

• 国家集采政策优化、丙类医保目录扩容等政策支持。
• AI赋能研发及出海加速仍是核心逻辑。
• CXO及创新药龙头具备修复潜力，板块迎来中长期结构性投资机会。

分板块分析

• 医疗设备：上涨0.59%，估值上涨空间较大，建议积极布局。
• 医疗耗材：上涨1.27%，涨跌幅波动较大，建议关注全年有机会超预期及修复性预期差标的。
• IVD板块：上涨2.00%，受集采政策影响，但AI+辅助诊断等新兴方向值得期待。
• 血液制品：上涨2.89%，产品端需求稳定，关注广东联盟集采续约情况。
• 药店板块：上涨1.58%，行业出清提速，龙头药房有望提升客流量和利润率。
• 医疗服务：上涨1.07%，眼科、口腔消费医疗向好，IVF受益于医保政策。
• 中药板块：上涨0.39%，关注国企龙头引领的资源整合及消费环境改善带来的需求复苏。

推荐及受益标的

推荐标的

• 英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗、派林生物、益丰药房、大参林、康臣药业、佐力药业、桂林三金、天士力、新里程、美年健康、国际医学

受益标的

• 山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、心脉医疗、康拓医疗、奥精医疗、维力医疗、可孚医疗、中红医疗、润达医疗、圣湘生物、华大基因、贝瑞基因、金域医学、九安医疗、万孚生物、天坛生物、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、环球医疗、方盛制药、贵州三力、药明康德、康龙化成、凯莱英、诺泰生物

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上）、增持（预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间）、中性（预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间）、回避（预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上）、谨慎推荐（预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间）、中性（预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间）、回避（预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下）。

分析师声明

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免责声明

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