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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品、能源化工及航运等多个市场板块，提供了各品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示等内容，为投资者提供市场动态与操作建议。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：周一国际贵金属市场走强，伦敦金站上3000点关口。
• 消息面：特朗普表示与普京通话“非常好且富有成效”，希望结束俄乌冲突；德国议会通过大规模财政支出案。
• 库存动态：印度2月白银进口减少至250吨左右；上期所白银库存增加14吨至1195吨；金交所白银库存上周增加61吨至1695吨；伦敦白银库存减少1056吨至22446吨，主要流向美国。
• 操作建议：价格破位，建议白银空单适当控制仓位或做多金银比。
• 风险提示：美国经济大幅衰退。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡走强。
• 基本面：德国财政方案支撑金价，美元指数走弱，进口亏损缩小至500元左右。
• 操作建议：维持逢低买入思路。
• 风险提示：全球需求不及预期。

氧化铝

• 市场表现：下跌1.09%。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端电解铝厂亦维持高负荷，市场情绪偏弱。
• 操作建议：观望或逢高沽空。
• 风险提示：几内亚铝土矿发运受阻，国内新投产不及预期。

铅

• 市场表现：下跌0.54%。
• 基本面：原生铅生产稳中有升，再生铅利润改善，铅蓄电池企业成本压力大。
• 操作建议：板块整体偏强运行，短期内随板块重心上移。
• 风险提示：再生废料供应大幅恢复。

工业硅

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：供给端产量环比下降，需求端多晶硅产量持平，有机硅产量下滑。
• 操作建议：短期震荡，建议观望。
• 风险提示：西北地区超预期减产。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆延续小幅下跌。
• 基本面：南美产量维持高位，关税政策忧虑影响美豆需求。
• 操作建议：短期美豆偏弱，国内豆粕震荡。
• 风险提示：政策及产区天气变化。

玉米

• 市场表现：偏弱运行，现货价格上涨。
• 基本面：售粮进度快于往年，中储粮扩大收储提振市场。
• 操作建议：期价预计震荡走强。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕休市。
• 基本面：供应端减产末期，需求端弱出口与消费低迷。
• 操作建议：阶段性偏震荡，正套格局。
• 风险提示：政策或产量扰动。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收涨0.61%。
• 基本面：印度产量下调引发担忧，可能由出口国转为进口国。
• 操作建议：单边逢高空，期权卖看涨。
• 风险提示：天气、国内进口量、糖浆政策。

棉花

• 市场表现：美棉价格下跌，国内期现价差缩小。
• 基本面：进口量环比减少，累计进口同比大幅下降。
• 操作建议：暂时观望或逢高卖出。
• 风险提示：宏观事件扰动、新作种植意向。

原木

• 市场表现：07合约收涨0.18%。
• 基本面：房地产开工率下降，需求偏弱；库存低位，但下游需求未改善。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：需求、宏观、交割。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格下跌，现货价格稳定。
• 基本面：供应增加，需求受蔬菜价格影响，季节性需求淡季。
• 操作建议：期货价格预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货价格上涨，现货略涨。
• 基本面：供应高位，需求淡季，猪价承压。
• 操作建议：关注企业出栏节奏及二次育肥动向。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：新装置投产，检修到来，供需双增。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：V05合约下跌0.8%。
• 基本面：供应高位，检修计划较多，库存小幅下降。
• 操作建议：中期逢高做空利润（MTO/DPH），短期震荡偏弱。
• 风险提示：房地产超预期反弹。

PTA

• 市场表现：华东现货价格4775元/吨，现货基差-21元/吨。
• 基本面：PX供需平衡，PTA进入去库阶段。
• 操作建议：关注加工费反弹机会。
• 风险提示：原油、装置检修、新装置投产、下游需求。

甲醇

• 市场表现：下跌1.86%。
• 基本面：国内春检导致开工率回调，库存下降。
• 操作建议：短期震荡，关注2550-2600区间交易机会。
• 风险提示：春季检修、需求恢复超预期。

玻璃

• 市场表现：FG05合约下跌1.2%。
• 基本面：库存高位，需求偏弱。
• 操作建议：建议逢高保值。
• 风险提示：房地产超预期复苏。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：国产供应回升，需求小幅回升。
• 操作建议：中期逢高做空利润（MTO/PDH），短期震荡偏弱。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格4483元/吨，基差20元/吨。
• 基本面：供应维持高位，检修推迟，库存去化放缓。
• 操作建议：短期观望，关注成本支持。
• 风险提示：进口供应、需求、装置检修执行情况。

原油

• 市场表现：冲高回落。
• 基本面：需求前景担忧，欧佩克+增产压力大。
• 操作建议：预计震荡偏弱，区间65-75美元/桶。
• 风险提示：地缘风险扩大、需求超预期、供应中断、伊朗被加大制裁。

苯乙烯

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：纯苯与苯乙烯库存偏高，需求恢复缓慢。
• 操作建议：短期跟随成本波动，中期逢低做多。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA05合约下跌1.3%。
• 基本面：库存下降，下游光伏玻璃增产。
• 操作建议：建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

烧碱

• 市场表现：SH05合约下跌1.3%。
• 基本面：库存逐步下降，下游需求偏弱。
• 操作建议：建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

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航运市场

欧线集运

• 市场表现：主力合约下跌0.18%。
• 基本面：中东战火重燃，苏伊士运河通行受阻；未来大船持续下水，供应链稳定。
• 操作建议：推荐逢低做多04和06合约，6-10正套。
• 风险提示：需求上涨不及预期，苏伊士运河通行。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏等，均具备投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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