20210712-国盛证券-化工行业周报_新能源_光伏需求高增长带动龙头价值重估_重点推荐东方盛虹_13页_1mb

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了化工行业的整体趋势及重点推荐标的，强调了新能源、光伏和新材料等领域的高增长潜力，以及化工核心资产在估值合理后的投资价值。同时，报告也关注了化工品价格的动态变化，对多个子行业进行了详细分析。

主要观点

1. 新能源、光伏带动行业增长

• 随着新能源汽车补贴退坡，磷酸铁锂电池因其成本优势和安全性逐渐成为主流，2020年占比已达41.4%。
• 磷酸铁锂电池需求预计在2021年达到26万吨，2025年将达到100万吨，带动上游磷化工需求增长。
• 光伏胶膜作为EVA的主要下游，需求增长将推动EVA价格持续上涨。国内EVA进口依存度仍高达70%，供需紧平衡状态下价格持续高位运行。

2. 周期成长股与核心资产股

• 周期成长股：看好具备后发优势的民营炼化企业，其在规模、产品结构、工艺能力等方面具有全球竞争力。
  • 推荐东方盛虹，其产能释放在即，利润有望大幅增长，同时注入斯尔邦优质新材料资产，估值存在明显低估。
  • 推荐卫星石化，作为C2C3一体化龙头，乙烷裂解制乙烯路线在环保和成本方面具有优势，未来盈利中枢有望提升。
• 核心资产股：化工核心资产估值已调整至合理水平，建议逐步配置。长期看好龙头公司，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙佰利、宝丰能源、新和成等。

3. 消费成长股与新材料成长股

• 消费成长股：关注具有高天花板和稳定盈利的赛道，如人造肉、国六尾气处理产业链、无糖添加剂、可降解塑料等。
  • 推荐山东赫达（纤维素醚+人造肉）、金禾实业（无糖添加剂龙头）、艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材、龙蟠科技等。
• 新材料成长股：强调研发能力强、具备产业化及产业链整合能力的新材料龙头。
  • 推荐东材科技、松井股份、奥克股份、三孚股份、天原股份、阿科力、瑞华泰、万润股份、昊华科技等。

关键信息

重点推荐标的

7月金股推荐

• 卫星石化：乙烷裂解制乙烯路线具备成本、环保及能耗优势，连云港250万吨乙烷裂解制乙烯项目一阶段已投产，二阶段预计2022年下半年投产，盈利有望大幅提升。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为50.2亿、75.1亿、90.3亿，对应PE分别为13倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：增速低于预期可能影响整体需求。
• 产品价格波动：化工品价格受市场供需影响较大。
• 国际油价下跌：影响原材料成本。
• 项目建设进度：新项目投产不及预期可能影响盈利。
• 疫情反复：对生产和供应链造成不确定性。

本周化工品价格动态

涨跌幅前十（一周）

涨跌幅前十（一月）

价格波动分析

• DMF、聚合MDI(华东)、甲乙酮等品种涨幅较大，显示市场对某些化工品需求强劲。
• 三聚氰胺、CBOT玉米、醋酸等品种跌幅较大，可能受到供需变化或国际市场影响。

行业走势与投资建议

• 本报告维持“增持”评级，认为化工行业在新能源、光伏等需求增长的推动下，具备较高的投资价值。
• 建议关注具备高增长潜力的周期成长股及盈利稳定的消费成长股和新材料成长股。
• 重点推荐东方盛虹、卫星石化等具备产业链优势和成本优势的公司。

结论

化工行业在新能源、光伏及新材料等领域的推动下，展现出强劲的增长潜力。核心资产股估值合理，具备长期投资价值，而周期成长股在资本开支和产能释放后有望实现跨越式增长。投资建议关注重点推荐标的，并注意行业风险。