化工行业：新能源、光伏需求高增长带动龙头价值重估，重点推荐东方盛虹-20210712-国盛证券-13页_1mb

报告摘要

化工行业分析总结

核心观点

新能源与光伏带动化工行业增长：
- 新能源汽车补贴退坡后，磷酸铁锂电池因成本优势和安全性能提升，市场占比逐渐增加，2020年达到41.4%。
- 随着全球新能源和光伏产业的高增长，上游磷化工需求持续上升，带动行业景气周期。
- EVA作为光伏胶膜的重要原料，需求量大，国内供给不足，进口依存度高，未来两年仍保持高景气。
周期成长股与核心资产股表现突出：
- 中国民营炼化企业具备后发优势，具有全球顶级竞争力，重点推荐东方盛虹和卫星石化。
- 东方盛虹通过收购斯尔邦，增强新材料布局，目前估值偏低。
- 卫星石化深耕C3产业链，布局完整，成本优势显著，盈利预测乐观。
低估值+景气向上的弹性标的推荐：
- 纯碱（山东海化、远兴能源、三友化工）、丁辛醇（鲁西化工、华昌化工）、氨纶（华峰化学、新乡化纤、泰和新材）等细分子行业受益于景气周期，盈利弹性大。
- 钛白粉（龙佰利、中核钛白、天原股份）、磷化工（兴发集团、云天化、川恒股份、湖北宜化）等板块在成本和出口拉动下保持高景气。
消费成长股与新材料成长股潜力大：
- 人造肉、国六尾气处理产业链、无糖添加剂、可降解塑料等方向具备高天花板和稳定盈利前景。
- 推荐山东赫达（纤维素醚+人造肉）、金禾实业（无糖添加剂）、瑞丰高材（可降解塑料）等公司。
- 研发能力强的新材料企业（东材科技、松井股份、奥克股份、三孚股份、天原股份、阿科力、瑞华泰、万润股份、昊华科技）具备产业化和整合能力，长期看好。
中长期看好化工核心资产：
- 化工核心资产估值已调整至合理水平，龙头公司高溢价有望持续。
- 重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星石化等优质公司。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE（倍）
000301	东方盛虹	买入	2020A: 0.07 / 2021E: 0.42 / 2022E: 1.56 / 2023E: 2.09	2020A: 249.00 / 2021E: 41.50 / 2022E: 11.17 / 2023E: 8.34
002648	卫星石化	买入	2020A: 0.97 / 2021E: 2.92 / 2022E: 4.37 / 2023E: 5.25	2020A: 45.27 / 2021E: 15.04 / 2022E: 10.05 / 2023E: 8.36
600309	万华化学	买入	2020A: 3.20 / 2021E: 6.07 / 2022E: 6.70 / 2023E: 7.61	2020A: 34.16 / 2021E: 18.01 / 2022E: 16.31 / 2023E: 14.36
002493	荣盛石化	买入	2020A: 1.08 / 2021E: 1.87 / 2022E: 2.39 / 2023E: 2.66	2020A: 24.83 / 2021E: 14.34 / 2022E: 11.22 / 2023E: 10.08
600409	三友化工	买入	2020A: 0.35 / 2021E: 1.75 / 2022E: 1.94 / 2023E: 2.06	2020A: 29.51 / 2021E: 5.90 / 2022E: 5.32 / 2023E: 5.01
601208	东材科技	买入	2020A: 0.28 / 2021E: 0.56 / 2022E: 0.91 / 2023E: 1.19	2020A: 54.64 / 2021E: 27.32 / 2022E: 16.81 / 2023E: 12.86
002597	金禾实业	买入	2020A: 1.45 / 2021E: 1.82 / 2022E: 2.24 / 2023E: 2.68	2020A: 23.86 / 2021E: 19.01 / 2022E: 15.44 / 2023E: 12.91
300575	中旗股份	买入	2020A: 1.42 / 2021E: 2.08 / 2022E: 2.72 / 2023E: 3.54	2020A: 18.60 / 2021E: 12.70 / 2022E: 9.71 / 2023E: 7.46

风险提示

宏观经济增速低于预期
产品价格大幅波动
国际油价大跌
新项目建设进度不及预期
疫情反复

行业走势与价格动态

本周化工品价格涨跌幅前十

编号	品种	涨跌幅	编号	品种	涨跌幅
1	DMF	17.3%	1	三聚氰胺	-26.3%
2	聚合MDI(华东)	14.6%	2	CBOT玉米	-11.1%
3	国际丙烯	13.5%	3	醋酸	-9.9%
4	液氯	13.4%	4	醋酸乙烯	-6.9%
5	纯MDI(华东)	11.4%	5	醋酸酐	-6.8%
6	棉短绒	8.6%	6	国外苯乙烯	-3.5%
7	黄玉米	7.9%	7	R134a	-4.3%
8	丁二烯(华东)	7.3%	8	国际纯苯	-4.3%
9	甲乙酮	6.4%	9	国外苯乙烯	-3.5%
10	硝酸	6.4%	10	国外苯乙烯	-3.5%

本周化工品价格涨跌幅

版块	名称	最新	单位	周涨幅	两周涨幅	月涨幅	季涨幅	年涨幅	三年涨幅	当前价历史分位	(当前价-均值)/标准差
石油化工	NYMEX原油	72.94	美元/桶	-3.0%	-1.5%	3.8%	22.2%	79.9%	3.7%	60.4%	9.8%
石油化工	布伦特原油	74.12	美元/桶	-2.7%	-2.7%	2.2%	17.1%	71.4%	-0.4%	43.2%	-6.9%
石油化工	天然气	3.596	美元/mbtu	-2.8%	2.9%	14.9%	40.4%	99.2%	27.1%	17.1%	-25.2%
石油化工	国际石脑油	72.59	美元/桶	-3.4%	-0.4%	4.1%	19.8%	61.2%	1.7%	46.2%	3.6%
石油化工	液化气	4350	元/吨	2.4%	6.1%	4.8%	-2.9%	50.0%	-3.3%	35.3%	-10.1%
石油化工	国际乙烯	930	美元/吨	0.5%	7.5%	1.6%	-8.4%	24.0%	-27.3%	43.6%	-66.8%
石油化工	国际丙烯	1095	美元/吨	13.5%	14.7%	0.0%	4.3%	43.1%	5.8%	31.8%	-26.4%
石油化工	国内丙烯	7750	元/吨	-0.6%	-0.6%	-1.9%	-6.6%	11.5%	-7.7%	30.4%	-26.4%
石油化工	国外苯乙烯	1224.5	美元/吨	-3.5%	5.2%	7.3%	7.9%	84.8%	-10.8%	56.3%	4.1%
石油化工	国内苯乙烯	1244.5	元/吨	-3.5%	5.1%	7.1%	7.8%	81.0%	20.8%	55.5%	30.4%
石油化工	甲苯	5740	元/吨	-0.7%	0.7%	0.3%	4.4%	68.8%	-6.4%	38.7%	-56.9%
石油化工	二甲苯	5950	元/吨	-0.2%	0.8%	2.6%	5.9%	2.6%	-9.2%	36.4%	-67.3%
石油化工	国际纯苯	1011	美元/吨	-4.3%	-1.0%	6.9%	18.8%	143.8%	21.7%	72.5%	44.9%
石油化工	国内纯苯	8525	元/吨	-2.0%	3.0%	11.4%	30.1%	170.6%	31.2%	72.5%	81.7%
石油化工	LLDPE7042	9650	元/吨	-3.5%	-3.5%	-3.5%	-2.0%	-0.5%	6.6%	30.4%	-91.6%
石油化工	石油焦	1700	元/吨	0.0%	-1.7%	0.0%	0.0%	0.0%	87.3%	104.8%	104.8%