20250530-华鑫证券-天舟文化-300148.SZ-公司动态研究报告_主业向好_探索AI+教育_5页_227kb

天舟文化（300148SZ）2025年5月30日发布公司动态研究报告，首次给予“买入”评级。核心内容如下：

1. 业绩表现：公司2024年及2025年一季度归母净利润分别为0.33亿元、0.24亿元，2025年开年季度业绩接近2024年全年水平，扭转前期业绩承压局面。图书出版发行业务收入39.3亿元（同比+12.37%），占总收入85%，其中青少年图书收入3.4亿元（同比+11%）。自研教辅丛书《新编学科素养培育与提升》首年销售额超千万码洋，成为新增利润点。游戏收入0.68亿元（占比14.77%）。
2. 战略转型：公司聚焦“大文化+科技”战略，推动AI+教育新业态落地。通过深耕图书出版、网络游戏两大主业，构建AI教育新业务，覆盖“教、学、考、评、管”全闭环。与科大讯飞等企业合作，优化普通话测评、英语听说等应用场景。同时，投资孵化西安标梦等企业，拓展二次元业务，《标记酱》APP自2024年10月上线，日活跃用户稳定增长，形成年轻用户文化聚合体，有望成为新增长引擎。
3. 盈利预测：预计2025-2027年总收入分别为515亿、577亿、650亿元，归母净利润分别为74亿、103亿、137亿元。对应EPS分别为0.09元、0.12元、0.16元，当前股价PE为549倍、390倍、294倍。公司计划在巩固传统出版和教育业务的同时，加速数字化、智能化转型，发挥上市公司平台优势，强化投融资功能以支持新业务板块。
4. 风险提示：潜在风险包括市场竞争加剧、游戏业务进展不及预期、教辅行业政策变动、AI等新业务推进受阻、人才稳定性、政策合规性及宏观经济波动风险。
5. 财务指标：2024年毛利率28.3%，净利率6.4%，ROE达31%。2025年预测毛利率提升至34.4%，净利率增至12.8%，ROE预计提高至66%。公司资产负债率持续下降至235%，总资产周转率及应收账款周转率保持稳定。

研究表明，公司通过传统业务巩固及新兴领域布局，正加速向AI+教育转型，具备增长潜力。但需关注行业竞争与政策风险对业务的影响。