20230520-中邮证券-天舟文化-300148.SZ-持续优化资产结构_探索图书_游戏双主业新支点_5页_398kb

公司概况

天舟文化（股票代码300148SZ）是一家传媒公司，主营业务包括图书出版发行业务和游戏业务。截至2022年末，公司总市值约42亿元，第一大股东为湖南天鸿投资集团有限公司，持股比例11.8%。资产负债率24%。

财务表现

2022年公司实现营业收入606亿元，同比增长1986%；归母净利润-32.9亿元，同比减亏51.45%。2023年一季度营业收入同比下降28.48%，归母净利润-0.004亿元，同比减亏30.61%。综合毛利率2022年同比下降8.34个百分点至31.26%，2023Q1基本稳定。

业务分析

图书出版发行业务受益于教育读本项目，收入增长5127%，成为业绩驱动因素。公司优化资产结构，处置低效投资并计提商誉减值215亿元。游戏业务保持稳健，存量产品流水稳定，新品储备包括《塔王之王2》。公司持续拓展教育出版和新兴游戏领域，预计图书业务继续增长，游戏业务有望复苏。

未来展望与评级

根据预测，2023年至2025年营业收入将从737亿元增长至1006亿元，归母净利润从-0.03亿元增长至0.95亿元，EPS从0.004元增至0.006元。中邮证券首次覆盖公司，给予“增持”评级，目标市盈率分别为126倍、79.8倍和79.3倍。

风险提示

潜在风险包括游戏产品上线不及预期、教育产品拓展失败、市场竞争加剧和行业政策变化。