20250302-国泰期货-铝_跟随宏观短期驱动弱化_重心如期承压_待寻低位买点_氧化铝_重心再回落_磨底格局未变_15页_2mb

铝与氧化铝市场分析总结（2025年03月02日）

核心内容概述

本报告分析了2025年2月27日铝及氧化铝市场的最新情况，指出铝价和氧化铝价格在短期内承压，但存在一定的底部支撑和消费端边际改善预期。同时，宏观因素和微观基本面的相互作用决定了市场的短期走势。

主要观点

铝市场

• 价格走势：铝价在未能突破前高21000后，受到海外经济动能边际放缓影响，重心小幅回落。
• 宏观驱动：预计上半年将出现“内外宏观共振”机会，主要体现在中国两会政策与海外“再通胀交易”。
• 库存变化：铝锭社会库存周度累库2.7万吨至88.3万吨，低于去年同期，显示市场库存压力有所缓解。
• 下游表现：铝板带箔与铝型材开工率连续第4周季节性回升，但排产仍低于去年同期。
• 加工利润：铝棒加工费周度回升80元/吨至200元/吨，但整体仍处于历年同期偏低位。
• 期货市场：沪铝主力合约收盘价为20620元/吨，LME铝3M收盘价为2631美元/吨，期货持仓量和成交量有所波动。
• 价差分析：铝现货对期货近月合约升贴水为-35元/吨，显示现货贴水有所收窄。
• 资金流动：沪铝沉淀资金为468737万元，近10日资金流入17088万元，显示市场资金趋于稳定。
• 持仓结构：LME铝多头持仓继续增加，但商业企业净多持仓有所下降，显示市场投机情绪有所降温。

氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝价格继续回落，出口窗口收窄，澳洲FOB价格下降，出口盈利接近打平。
• 库存情况：阿拉丁全口径社库为325.4万吨，环比小增1.8万吨，钢联全口径库存在385.9万吨，环比增加1.3万吨。
• 现货价格：全国平均氧化铝价为3387元/吨，多地现货价格回暖，但持续性存疑。
• 期货市场：沪氧化铝主力合约收盘价为3384元/吨，近月合约对连一合约价差为-11元/吨，显示盘面价格在底部区域。
• 套利成本：买近月抛连一跨期套利成本为25.50元/吨，显示短期底部支撑。

关键信息

微观基本面

• 库存变化：铝锭社会库存持续小增，但幅度低于去年同期。
• 下游需求：铝板带箔和铝型材开工率季节性回升，但实际排产仍低于预期。
• 加工利润：铝棒加工费回升，但整体利润仍处于低位，显示下游需求疲软。
• 氧化铝价格：全国平均价为3387元/吨，多地现货价格回暖，但出口盈利接近打平。

宏观因素

• 政策预期：中国两会政策落地后，预计会有向上驱动。
• 海外市场：海外经济动能边际放缓，对铝价形成压制。
• 宏观共振：预计上半年存在“内外宏观共振”机会，推动价格上行。

原料与冶炼

• 铝土矿价格：进口三水铝土矿价格为86美元/吨，国产价格为640元/吨，价格稳定。
• 预焙阳极：市场价为4779元/吨，价格相对稳定。
• 电解铝利润：全国平均利润为3511.27元/吨，显示行业仍有一定盈利空间。

出口与进口

• 铝出口盈亏：铝板卷出口盈亏为2787.38元/吨，显示出口盈利。
• 氧化铝出口：澳洲FOB价格为485美元/吨，出口盈利接近打平。
• 进口盈亏：铝现货进口盈亏为-2565.08元/吨，显示进口亏损。

结论与展望

• 铝价走势：短期承压，但预计在两会政策及海外再通胀交易的推动下，存在向上空间。
• 氧化铝走势：价格重心回落，但底部支撑仍存，需关注矿端实际成交价及大厂销售行为。
• 投资建议：短期关注低位买点，等待宏观和基本面共振信号。

附表与图表简要说明

• 表1：显示铝和氧化铝的期货及现货价格、成交量、持仓量等数据。
• 图1-4：展示铝和氧化铝的价差、库存变化及价格走势对比。
• 表2-9：详细列出了铝和氧化铝的现货价格、价差、资金流向及持仓变化等数据。

风险提示

• 市场波动：铝价和氧化铝价格受宏观及微观因素影响较大，存在波动风险。
• 政策变化：两会政策落地可能带来新的市场变化，需持续关注。
• 出口不确定性：海外物流切换及价差驱动尚存不确定性，可能影响价格走势。

免责声明

本报告仅供参考，不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。