行业景气观察：环保PPP投资额转暖，工业金属库存下降-20190227-招商证券-25页_1mb

定期报告总结（2019年2月27日）

核心内容

本报告分析了2019年2月27日的行业景气情况，涵盖了环保PPP项目、信息技术产业、中游制造业、消费需求以及资源品等多个领域。报告指出，在政策支持和市场环境改善的背景下，环保PPP项目投资额回暖，同时部分工业金属和光伏产业链原材料价格出现上涨趋势，而部分行业如白酒、电影票房等则表现疲软。

主要观点

1. 环保PPP项目投资额回暖

• 财政部数据显示，2019年12月PPP项目落地率提升至56.53%，相比2018年1月的39.84%显著提高。
• 生态环保类PPP项目数量和投资额均出现回暖，特别是投资额从2018年8月的10910亿元提升至12月末的11311亿元。
• 融资环境改善和不规范PPP项目出清是推动PPP项目回暖的主要因素。
• 未来环保PPP项目规范化程度将提高，对现金流较好的企业更有利。

2. 信息技术产业链

• 北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌。
• 多层陶瓷电容（MLCC）台股营收同比增速有所回升，达到31.85%。
• 液晶面板均价持续下降，电视显示屏出货量回落，显示下游需求疲软。

3. 中游制造业

• 工程机械销量增速下滑，数控机床进口数量明显回升，显示行业结构性变化。
• 集装箱运价指数（CCFI、CCBFI）小幅反弹，但整体仍承压。
• 新能源汽车产业链上游材料价格稳定或下降，硅料价格小幅上涨，推动光伏产业链整体景气度回升。
• 水泥均价高位回落，部分区域价格下跌，受季节性因素影响。

4. 消费需求景气观察

• 生猪价格触底反弹，养殖利润大幅回升，非洲猪瘟对行业去产能效果显著。
• 肉鸡市场延续高景气度，鸡苗价格高位上涨，鸡肉零售价小幅回调。
• 春节假期后，电影票房收入明显回落，与去年同期相比下降68.35%。
• 白酒价格指数微跌，乳制品价格保持稳定。

5. 资源品高频跟踪

• 钢材库存持续上升，但价格微涨，春季下游需求或缓解库存压力。
• 动力煤价格小幅回升，焦煤价格稳定，煤炭库存可用天数下降。
• 玻璃价格微涨，水泥均价高位回落，受天气和需求变化影响。
• 原油价格小幅回调，化工品价格大多上涨，部分如乙二醇微跌。
• 液化天然气（LNG）价格略有回升，国内供应相对稳定。
• 工业金属库存下降推涨价格，黄金价格回调，受中美贸易磋商影响。

关键信息

环保PPP项目

• 落地率提升至56.53%
• 投资额回升至11311亿元
• 2018年10月后投资加速
• 规范化程度提高，利好现金流好的企业

信息技术产业

• 半导体设备出货额增速下降
• MLCC营收同比反弹
• 液晶面板价格持续下降
• 电视显示屏出货量回落

中游制造业

• 工程机械销量增速下滑
• 数控机床进口数量回升
• CCBFI、BDI小幅反弹
• 新能源汽车材料价格稳中有降
• 光伏产业链硅料价格小幅上涨

消费需求

• 生猪价格反弹，养殖利润回升
• 肉鸡市场高景气度持续
• 电影票房收入回落
• 白酒价格微跌，乳制品价格持平

资源品

• 钢材库存上升，价格微涨
• 动力煤价格回升，库存下降
• 玻璃价格微涨，水泥均价高位回落
• 原油价格回调，化工品价格多数上涨
• LNG价格回升，黄金价格回调

风险提示

• 产业扶持力度不及预期
• 海外经济波动可能影响市场表现

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内股价相对沪深300指数的表现

  • 强烈推荐：涨幅超基准20%
  • 审慎推荐：涨幅5%-20%
  • 中性：变动幅度在±5%
  • 回避：跌幅超5%

• 公司长期评级：

  • A：竞争力高于行业平均
  • B：竞争力与行业一致
  • C：竞争力低于行业平均

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：基本面稳定，指数跟随基准

重要声明

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