109页汽车金融行业深度：互联网、汽车与金融三位一体，缔造汽车金融黄金十年-20171011-天风证券-109页-3mb

汽车金融行业深度总结

核心内容概览

汽车金融行业正处于快速发展阶段，预计将迎来“黄金十年”。依托中国庞大的汽车产业规模及新生代消费者对信贷消费的接受度提升，结合金融科技在风险控制方面的进步，汽车金融渗透率将显著提高。未来十年内，新车与二手车汽车金融贷款规模合计将达到3.7万亿元，年复合增长率（CAGR）为15.2%。

主要观点与关键信息

汽车行业现状

• 中国新车销量连续八年位居全球第一，2016年达到2,802.8万辆，同比增长13.9%。
• 人均汽车保有量为0.15辆，远低于世界前20经济体的0.35辆，表明市场仍有较大增长空间。
• 二手车交易量为1,039万辆，占新车销量的37.1%，远低于发达国家2-3倍的水平。

汽车金融发展机会

• 当前中国新车金融渗透率约为35%，远低于全球70%和美国85.5%。
• 二手车金融渗透率约8%-10%，远低于美国53%-55%。
• 中国汽车金融占产业链利润的个位数，相比成熟市场有显著提升空间。
• 2025年新车与二手车金融贷款规模合计将达3.7万亿元，CAGR为15.2%。

消费主体与消费观念变化

• 80后、90后等网生一代正成为汽车消费的主力，更依赖互联网进行消费决策。
• 20-29岁人群互联网渗透率高达97.8%，信贷消费接受度高，是未来增长的主力。
• 消费偏好以实用经济型车辆为主，国产SUV受欢迎程度显著提升。

汽车金融行业格局

• 商业银行是主要资金来源，如平安银行汽车租赁业务在1H17贷款余额达1,048.3亿元。
• 汽车金融公司依托整车制造商和经销商优势，实现快速增长，如奇瑞徽银2016年收入达16.1亿元。
• 汽车经销商逐步向金融服务延伸，广汇汽车在FY16实现融资租赁服务收入17亿元，净利润占整体利润的24.4%。
• 互联网平台如易鑫，凭借低获客成本和大数据风控能力，正在改变行业格局。

互联网平台竞争壁垒

• 易鑫作为互联网汽车零售交易平台，整合易车、腾讯、京东和百度大数据资源，构建风控优势。
• 易鑫租赁截至1H17签定34.9万份合同，违约损失率仅为0.15%，远低于行业平均水平。
• FY16实现11.7倍收入增长，1H17达12.8亿元，同比增长156%。

海外标杆企业分析

• Ally Financial是全球领先的汽车金融公司，2016年总资产达1,163亿美元，营业收入72.1亿美元。
• 丰田金融服务在北美市场表现强劲，2016年营业利润20.6亿美元，资金成本低，坏账率仅为0.5%。
• Capital One汽车金融业务虽增长稳定，但坏账率高达2.32%，相对较高。

风险提示

• 利率波动风险可能影响汽车金融的盈利能力。
• 政策变化可能对行业产生重大影响。

行业预测与趋势

新车金融贷款规模预测

• 2020年新车金融贷款规模预计达2.1万亿元，同比增长111.5%。
• 2025年新车金融贷款规模预计达3.5万亿元，同比增长249.1%。

二手车金融贷款规模预测

• 2020年二手车金融贷款规模预计达1,156亿元，同比增长298.6%。
• 2025年二手车金融贷款规模预计达1,986亿元，同比增长584.8%。

未来展望

• 随着金融科技的发展，互联网平台将在汽车金融行业中扮演更加重要的角色。
• 消费者对信贷消费的接受度提高，推动汽车金融渗透率持续上升。
• 二手车市场有望在政策支持和金融科技的推动下快速发展。
• 中国汽车金融行业将进入黄金十年，市场规模和盈利能力有望大幅提升。