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东吴证券晨会纪要总结（2023-02-17）

宏观策略

核心内容

• 1月通胀数据：美国1月通胀数据呈现两种可能的走势：延续回落或超预期反弹。
• 美联储政策：尽管通胀回落趋势存在，但美联储仍可能在2023年内维持加息路径，利率峰值预计在5% - 5.25%之间。
• 通胀驱动因素：核心服务价格持续上涨，薪资增速未明显回落，住房租金上涨，二手车价格回升，均对通胀形成支撑。
• 风险提示：全球通胀超预期上行、美国经济提前衰退、疫情变异及恶化等。

固收金工

核心内容

• 精锻转债：2023年2月15日开始网上申购，发行规模为9.80亿元，债底估值81.78元，YTM为3.18%。
• 转债条款：转股期为2023年8月21日至2029年2月15日，转换平价为101.6元，平价溢价率为-1.65%。
• 市场预期：预计中签率为0.0034%，上市首日价格预计在115.40-128.82元之间，转股溢价率约为20%。
• 风险提示：正股波动、机会成本、违约及转股溢价率压缩风险。

行业分析

环保行业

• 环卫新能源渗透率：2023年1月达到11.91%，同比提升6.22个百分点。
• 销量情况：新能源环卫车销量为532辆，同比增长27.58%；传统环卫车销量为4465辆，同比下降39.03%。
• 政策推动：全国启动公共领域车辆全面电动化试点，目标渗透率80%，试点期为2023-2025年。
• 区域表现：上海地区渗透率高达77%，湖南、江苏、广东等地新能源环卫车销量显著增长。
• 市场集中度：CR3和CR6分别为65.79%和73.31%，行业集中度持续提升。
• 风险提示：新能源渗透率不及预期、市场竞争加剧。

推荐个股及其他点评

恒力石化（600346）

• 业绩表现：2022年归母净利润预计为22-26亿元，同比下降83.26%-85.83%。
• 战略转型：从传统炼油向化工、聚酯、新材料转型，打造第二成长曲线。
• 产业链布局：拥有2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置等。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为25.58、102.01、141.47亿元，EPS分别为0.36、1.45、2.01元/股。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：原油价格波动、终端需求恢复不及预期、PTA产能过剩等。

恒逸石化（000703）

• 业绩表现：2022年归母净利润预计为-9.0至-12.0亿元，同比下降126%-135%。
• 文莱项目：二期项目推进中，有望提升公司盈利。
• 市场前景：东南亚成品油价差维持高位，国内经济复苏推动长丝需求回暖。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为-9.47、30.45、34.52亿元，EPS分别为-0.26、0.83、0.94元/股。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：原油价格波动、东南亚疫情反弹、下游利润修复缓慢等。

荣盛石化（002493）

• 业绩表现：2022年归母净利润预计为33.0-42.0亿元，同比下降67.3%-74.3%。
• 项目布局：浙石化二期ABS项目投产，布局高端新材料，推动“减油增化”。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为40.93、104.68、137.40亿元，EPS分别为0.40、1.03、1.36元/股。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：项目进度不及预期、炼化产能过剩、下游利润修复缓慢等。

东方盛虹（000301）

• 业绩表现：2022年归母净利润预计为5-7.5亿元，同比下降83.61%-89.07%。
• 转型方向：从传统大炼化向新能源新材料转型，布局EVA、丙烯腈、可降解塑料等。
• 项目进展：盛虹炼化1600万吨炼化一体化项目全面投产，助力下游新材料发展。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为6.85、91.95、113.89亿元，EPS分别为0.10、1.39、1.72元/股。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：原油价格波动、EVA产能投产不及预期、聚酯纤维盈利不及预期等。

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