科创板生物医药公司系列研究之复旦张江：自主产权核心技术管线丰富，拳头品种持续放量_10页_1014kb

复旦张江科创板上市研究报告总结

核心内容

复旦张江是一家专注于生物医药创新研究的中国公司，2019年3月8日公告申请A股科创板上市，成为首家明确申请科创板的医药企业。公司依托核心技术平台，在肿瘤、皮肤疾病及自身免疫性疾病等领域布局广泛，拥有较强的市场竞争力和研发实力。

主要观点

• 科创板意义：科创板为创新型生物医药企业提供新的融资途径，有助于推动我国药物、器械和服务创新体系的发展。
• 公司背景：复旦张江成立于1996年，2002年在香港创业板上市，2013年转至香港主板。公司专注于未满足临床需求的药物研发。
• 核心技术：公司拥有光动力技术、纳米技术、基因工程技术和口服固体制剂技术等核心技术平台。
• 产品管线：公司目前有3款产品上市，包括1.1类创新药复美达、光动力药物艾拉和纳米药物里葆多，同时在研管线丰富，涵盖多个疾病领域。
• 财务表现：公司自2009年起营收和利润稳步增长，2018年实现营收7.4亿元，同比增长48.8%，归母净利润1.5亿元，同比增长100.5%。
• 募资用途：拟发行不超过1.2亿股，募集资金约6.5亿元，主要用于海姆泊芬美国注册、生物药研发和收购泰州药业少数股权。

关键信息

上市产品

在研管线

营收与利润

• 2009-2018年营收：年均稳定增长，2018年达7.4亿元，同比增长48.8%。
• 2009-2018年归母净利润：年均增长显著，2018年达1.5亿元，同比增长100.5%。
• 产品收入占比：艾拉（53%）、里葆多（36%）、复美达（8%）。
• 毛利率与净利率：2018年分别为89.7%和16.5%，保持较高水平。

拟募资计划

• 募资金额：约6.5亿元人民币。
• 用途分配：
  • 海姆泊芬美国注册：2.3亿元
  • 生物药创新研发：2.4亿元
  • 收购泰州药业少数股权：1.8亿元

股权结构变化

• A股发行前后股本：
  • 3月8日：总股本9.23亿股，H股占比36.84%，现有内资股占比63.16%。
  • A股发行后：总股本10.43亿股，H股占比32.60%，内资股占比55.90%，A股占比11.51%。

投资建议

建议投资者关注科创板生物医药板块上市企业复旦张江，以及参股科创板上市企业的A股和港股上市公司复星医药等。

风险提示

• 产品销售不及预期
• 临床试验结果不及预期
• 政策风险

结构与目录

图表目录

• 图1：公司股权结构及参控股公司情况（截止2018年6月30日）
• 图2：公司2009-2018年营收和归母净利润变化情况
• 图3：公司2009-2018年毛利率和净利率变化情况
• 图4：复旦张江募资用途
• 图5：复旦张江A股发行前后股本变化

表格目录

• 表1：复旦张江发展历程
• 表2：公司上市产品
• 表3：公司在研管线

分析师与研究助理简介

• 孙建：民生证券医药行业首席分析师，博士，北京大学医学部生药学博士，2019年1月加入民生证券。
• 袁中平：研究助理，香港理工大学化学学士，新加坡国立大学化学硕士，新加坡管理大学金融硕士，2017年11月加入民生证券。

评级说明

• 公司评级：以报告发布日后12个月内公司股价涨跌幅为基准。
  • 推荐：分析师预测未来股价涨幅15%以上
  • 谨慎推荐：分析师预测未来股价涨幅5%~15%之间
  • 中性：分析师预测未来股价涨幅-5%~5%之间
  • 回避：分析师预测未来股价跌幅5%以上
• 行业评级：以报告发布日后12个月内行业指数涨跌幅为基准。
  • 推荐：分析师预测未来行业指数涨幅5%以上
  • 中性：分析师预测未来行业指数涨幅-5%~5%之间
  • 回避：分析师预测未来行业指数跌幅5%以上

免责声明

本报告仅供民生证券股份有限公司客户使用。本公司不保证信息的准确性或完整性，也不对因使用本报告导致的任何损失负责。投资者应独立判断，谨慎决策。