> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 中国船舶点评总结 ## 核心内容 中国船舶于2025年及2026年一季度发布业绩数据，展现出行业景气度提升与资产整合带来的增长潜力。公司2025年全年营业收入达1519.78亿元，调整后同比增长13.97%；归母净利润为78.48亿元，同比增长85.97%。2026年一季度营业收入433.10亿元，调整后同比增长54.90%，归母净利润48.32亿元，同比增长251.64%。公司盈利能力显著增强，销售毛利率提升至12.58%，销售净利率提升至6.92%，期间费用率下降至6.75%。 ## 主要观点 ### 1. 公司业绩表现亮眼 - **2025年全年业绩**：营收、净利润均实现大幅增长，利润增速显著高于收入增速。 - **2026年一季度业绩**：营收与净利润均实现高增长，反映公司业务在市场景气度提升背景下持续受益。 - **盈利提升因素**：手持订单结构优化、民品船舶交付价格提升、资产整合增强竞争力。 ### 2. 分业务与地区表现 - **分业务**：船舶及海工业务营收占比达86.38%，同比增长14.71%；机电设备业务营收占比12.25%，同比增长9.09%。 - **分地区**：内销营收同比增长11.18%，占比53.30%；外销营收同比增长17.46%，占比45.33%。 ### 3. 订单情况与市场份额 - **2025年新接订单**：共承接0.31亿DWT，对应全球份额20.1%，国内份额28.3%。 - **全球新造船市场**：新接订单量同比下降24%（DWT计）和27%（CGT计），但手持订单量仍处于本轮周期高点。 - **中国造船市场**：新接订单量同比下降28%（DWT计）和35%（CGT计），但手持订单量保持增长，市场份额维持全球第一。 ### 4. 资产整合与集团化发展 - **合并中国重工**：2025年9月完成换股吸收合并，成为A股最大重组案例之一。 - **未来整合计划**：2026-2027年将加速资产及业务整合，重点推进沪东中华等优质资产注入，构建“产能整合、分工协同、集中研发、统一营销”的集团化运营体系。 - **目标**：打造中国乃至全球规模最大的旗舰型船舶制造企业。 ### 5. 盈利预测与投资建议 - **2026-2028年盈利预测**： - 营收：预计分别为1782.4/2014.1/2235.6亿元，yoy分别为17.3%/13.0%/11.0%。 - 净利润：预计分别为170.9/239.2/259.3亿元，yoy分别为117.8%/39.9%/8.4%。 - **PE估值**：对应PE分别为18.1/13.0/12.0X。 - **投资评级**：维持“强烈推荐”评级。 ## 关键信息 - **行业周期**：当前仍处于上行早期阶段，未来3-4年有望持续受益。 - **市场因素**：全球新造船价格指数维持高位，推动公司利润增长。 - **政策影响**：美国暂停301调查限制措施，但未完全撤销，影响仍存不确定性。 - **风险提示**： - 全球贸易摩擦可能影响海运贸易量及产业格局。 - 红海航道危机缓解可能降低运距与船队需求。 - 新造船价格高位可能抑制船东购船意愿。 - 新接订单波动性强，可能影响业绩预测。 - 运价波动可能影响市场情绪与订单情况。 ## 总结 中国船舶2025年及2026年一季度业绩表现强劲，受益于行业景气度提升与资产整合带来的效率提升。公司市场份额全球领先，未来通过进一步整合有望实现更大发展。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司仍被给予“强烈推荐”评级，体现出其在行业中的竞争优势与发展潜力。 ```