20180808-申万宏源-海兰信-300065.SZ-海底监测网建设在即_公司利润逐步兑现__3页_616kb

报告摘要

本报告分析了海兰信（300065）2018年上半年的业绩表现及未来发展前景，重点围绕其在智能航海和智慧海洋领域的布局，特别是国家海底科学观测网的建设对公司业务的影响。报告维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

业绩表现：2018年上半年，公司实现营业收入3.19亿元，同比下降0.10%，但归属于上市公司股东的净利润为5953万元，同比增长23.51%。这表明公司虽面临收入下滑压力，但盈利能力有所增强。
业务结构调整：公司业务重心转向智能航海和智慧海洋领域，小目标雷达业务保持稳定，劳雷工业的利润爆发点预计在下半年显现。
海底监测网建设：公司深度参与国家海底科学观测网的建设，预计该网将带来超过40亿元的市场空间，未来有望拓展至百亿级别。公司作为核心仪器提供商，具备技术和产品优势，有望成为项目实施的领军者。
盈利预测：由于海底监测网建设进展低于预期，公司净利润预测被下调。2018年净利润预计为1.66亿元，2019年为1.94亿元，2020年为2.3亿元。尽管短期利润增长放缓，但公司内生与外延发展动力充足。
长期价值：公司具备稀缺性，作为航海信息化和海洋信息化领域的核心企业，其海洋数据获取能力将保障长期收益，投资价值仍被看好。

指标	2017	2018H1	2018E	2019E	2020E
营业收入	805	319	971	1,121	1,308
营业收入同比增长率	12.36%	-0.10%	20.60%	15.50%	16.60%
净利润	103	60	166	194	230
净利润同比增长率	26.14%	23.51%	61.16%	16.80%	18.10%
每股收益（元/股）	0.29	0.16	0.46	0.54	0.63
毛利率	40.6%	40.6%	40.0%	40.0%	40.0%
ROE（摊薄后）	8.5%	5.0%	12.0%	12.3%	12.7%
市盈率	49	-	30	26	22