20221023-开源证券-非银金融行业周报_政策积极信号延续_看好券商超额收益_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年10月非银金融行业的市场表现、政策动向及投资机会，重点聚焦券商和保险板块。整体来看，行业在政策支持和市场交易量回升的背景下，展现出一定的投资价值。

主要观点

1. 券商板块：政策积极，估值低位，有望获得超额收益

• 股市交易量和换手率持续回升，政策面释放积极信号，包括转融资利率下调、两融标的股扩容等。
• 券商板块估值处于历史底部，低基数背景下盈利有望改善，未来1-2个季度具备超额收益潜力。
• 短期交易量和政策利好敏感类标的弹性较强，重点推荐：指南针、国联证券、东方财富、广发证券、东方证券。
• 未来关注点包括全面注册制、交易量回升等催化因素。

2. 保险板块：负债端边际改善，资产端有望受益于利率回升

• 寿险板块9月总保费累计同比+0.7%，其中中国人保表现突出，中国平安则略有下滑。
• 财险板块表现较好，9月保费收入同比+13.9%，多家公司增速改善。
• 保险板块PEV估值处于近5年3%分位数，国内经济企稳有利于长端利率反弹，带动估值修复。
• 2023Q1 NBV有望转正，中国人寿受益明显；中长期推荐中国太保和中国平安，中国财险景气度有望延续。

关键信息

市场回顾

• 本周A股整体下跌，但非银板块跑赢指数，券商和保险分别下跌-0.21%和-5.26%。
• 中信证券和中国人保表现相对抗跌。

数据追踪

• 基金发行：9月偏股基金净申购，新发基金规模环比大幅上升。
• 券商业务：
  • 经纪业务：日均股基成交额环比+9.23%，但同比-14.49%。
  • 投行业务：IPO和债券承销规模同比上升，再融资承销规模同比下降。
  • 信用业务：两融余额占流通市值比重提升，融券余额占比环比上升。

政策动向

• 中证金融下调转融资费率40BP，试点市场化改革。
• 沪深交易所扩大两融标的股票范围，提升券商业务潜力。
• 香港交易所允许特专科技公司来港上市，放宽商业化收益门槛和市值要求。
• 证监会允许部分涉房但非主营房地产的企业在A股融资。

公司动态

• 东方财富：发行短期融资券，规模10亿元，利率1.98%。
• 港交所：2022年三季度收入及其他收益43.2亿港元，同比-17.4%。
• 中国太平：9月保费收入同比+3.2%。
• 中国太保：9月保费收入同比+9.4%（寿险）和+15.4%（财险）。
• 中国人保：前三季度归母净利润同比增长10%-15%，累计保额超140万亿元。
• 中国平安：理赔案件超55,860万件，理赔金额达15,068亿元；“三村工程”投入近500亿元。

受益标的组合

券商&多元金融

• 指南针
• 国联证券
• 东方财富
• 广发证券
• 东方证券
• 长城证券
• 江苏租赁

保险

• 中国人寿
• 中国财险（H股）
• 中国平安
• 中国太保
• 友邦保险（H股）

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

估值与评级

结论

整体来看，非银金融行业在政策支持和市场交易量回升的背景下，具备一定的投资机会。券商板块因估值低位、政策利好及交易量回暖，有望在未来1-2个季度获得超额收益；保险板块则受益于利率回升和负债端边际改善，估值修复预期较强。投资者应关注政策动向、交易量变化及利率走势，同时注意市场波动带来的风险。