2022年锂电行业年度投资策略：全球电动车序幕已开，量升大浪潮稳抓结构-20211229-浙商证券-40页_1mb

全球电动车与锂电池行业投资策略总结

核心内容

2022年全球新能源汽车市场迎来持续增长，行业整体处于上升通道。预计2022年全球新能源汽车销量将达1016.6万辆，同比增长55%；中国新能源汽车销量预计达513.2万辆，同比增长49%；美国预计销量达132万辆，同比增长100%。电动车销量的持续高增主要得益于政策推动、优质车型的推出以及市场成熟度的提升。

锂电池作为电动车产业链的核心，2022年全球锂电池需求预计为908.4GWh，同比增长52%。随着电动车销量的增长，锂电池需求将显著提升，同时电池环节的盈利拐点已至，价格和利润有望双升。主要得益于电芯价格的修复和中游材料成本的下降，尤其是头部企业在产业链一体化布局方面取得进展。

主要观点

1. 新能源汽车全球共振，趋势向上

• 政策驱动：全球主要国家和地区均提出“碳中和”目标，推动新能源车和光伏产业链迅速发展。
• 市场渗透率提升：预计2025年全球新能源车销量将达2459万辆，渗透率超25%。
• 美国市场爆发：拜登政府的新能源政策推动下，美国新能源车市场将加速增长，尤其电动皮卡的推出将带动销量增长。
• 欧洲市场转型：欧洲市场逐步由政策驱动转向优质供给驱动，德国、英国等国家仍维持补贴，但整体补贴退坡有限。

2. 电池盈利拐点已至

• 需求增长：电动车与储能双轮驱动锂电池需求高增，预计2022年全球锂电池需求达908.4GWh。
• 价格修复：2021年Q4电池报价有所提升，电芯价格修复。
• 成本下降：中游材料产能释放，成本下降，电池企业盈利有望改善。
• 一体化布局：头部电池企业通过入股、合作等方式布局上游资源，形成一体化供应网络，提升盈利能力。

3. 锂电材料供需格局分化

• 隔膜：优质产能供不应求，预计2022年全球隔膜需求为153.1亿平，供需缺口9.9亿平，售价有望提升。
• 铜箔：优质产能受限，2022年需求64.3万吨，同比增长52%，加工费有望上行。
• PVDF：需求持续增长，预计2022年需求3.62万吨，同比增长56%，供不应求局面将持续至2023年中。
• 负极材料：受石墨化产能限制，负极产量增长缓慢，预计2022年负极需求为90.8万吨，石墨化产能缺口仍存在。

关键信息

2022年全球新能源汽车销量预测

• 全球：1016.6万辆（+55%）
• 中国：513.2万辆（+49%）
• 美国：132万辆（+100%）

2022年全球锂电池需求预测

• 预计908.4GWh，同比增长52%

2022年锂电材料供需情况

• 隔膜：需求153.1亿平，供需缺口9.9亿平
• 铜箔：需求64.3万吨，同比增长52%
• PVDF：需求3.62万吨，同比增长56%
• 负极：需求90.8万吨，石墨化产能缺口持续存在

2022年重点推荐企业

• 电池环节：宁德时代、亿纬锂能
• 隔膜：恩捷股份、星源材质
• 铜箔：中科电气、璞泰来、杉杉股份、诺德股份
• PVDF：联创股份
• 美欧配套产业链：当升科技、中伟股份、华友钴业

投资建议

• 电池环节：关注盈利拐点，重点推荐宁德时代、亿纬锂能。
• 隔膜：优质产能供不应求，推荐恩捷股份、星源材质。
• 铜箔：优质产能受限，推荐中科电气、璞泰来、杉杉股份、诺德股份。
• PVDF：持续供不应求，推荐联创股份。
• 美欧市场：关注本土建厂电池厂商的中上游供应商，推荐当升科技、中伟股份、华友钴业。

风险提示

• 新能源汽车销量预期不及预期
• 上游资源品价格持续上涨
• 产业链竞争格局恶化
• 技术变革对现有材料需求的影响