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电气设备行业分析总结

核心内容概览

本报告对光伏、风电及电网设备三大板块进行了详尽分析，重点围绕行业景气度、政策支持、估值水平及投资建议展开。整体来看，光伏板块需求旺盛，估值处于合理区间；风电板块在大型化趋势下，景气度提升，但投资总量增长有限；电网设备板块则因特高压直流、抽水蓄能及数字化转型等结构性机会，成为关注重点。

光伏板块分析

主要观点

• 光伏板块估值处于近三年的中枢水平，整体合理。
• 国内外需求旺盛，尤其是欧洲因能源危机推动可再生能源发展，美国则通过政策调整支持光伏组件出口。
• 2022年国内光伏装机量同比增速显著提升，出口量亦创历史新高。

关键信息

• PE估值：截至2022年6月20日，光伏板块PE（TTM）为55.41倍，处于三年来42%分位。
• PB估值：光伏板块PB（MRQ）为7.62倍，处于三年来60%分位。
• 产业链表现：硅料价格持续上涨，但未对下游需求造成明显抑制；电池片单W盈利处于历史低位，但预计下半年将有所修复。
• 投资建议：
  • 建议关注一体化组件企业（如隆基股份、晶澳科技）及户用储能相关企业（如禾迈股份、德业股份）。
  • 风险提示：组件对外贸易环境可能恶化。

风电板块分析

主要观点

• 风电板块估值处于较低位置，但PB估值合理，存在上涨空间。
• 风机大型化是降低成本、提高IRR的主要手段，已成为行业趋势。
• 海上风电发展迅速，沿海省份支持力度大，尤其是广东。

关键信息

• PE估值：截至2022年6月20日，风电板块PE（TTM）为25.90倍，处于三年来22%分位。
• PB估值：风电板块PB（MRQ）为2.94倍，处于三年来55%分位。
• 招标量：2022年全年风机招标量预计超80GW，高于2021年水平。
• 海上风电：2021年海上风电并网量达16.9GW，2022-2025年预计新增并网34.1GW。
• 投资建议：
  • 关注受益于需求增长及大宗材料价格下降的风电零部件企业（如日月股份、天顺风能）。
  • 海上风电相关企业（如东方电缆、大金重工）及下游风电开发商（如中闽能源、节能风电）。
  • 风险提示：大宗材料价格持续上行可能影响盈利。

电网设备板块分析

主要观点

• 电网设备板块估值处于五年来的合理水平，但总量增长预期有限。
• 投资结构偏向抽水蓄能、特高压直流及电网数字化，这些领域将成为未来增长点。

关键信息

• PE估值：截至2022年6月28日，电网设备板块PE（TTM）为36.53倍，处于五年来19%分位。
• PB估值：电网设备板块PB（MRQ）为2.83倍，处于五年来60%分位。
• 抽水蓄能：2025年投产总规模预计超过62GW，2030年达到120GW，储备项目达305GW。
• 特高压直流：2021年国网提出“十四五”期间建设7回特高压直流，新增输电能力56GW；2022年提出提升至2030年的370GW。
• 电网数字化：国网与南网均提出加强数字化转型，南网“十四五”期间数字化投资超260亿元。
• 投资建议：
  • 避免受电网投资总量影响较大的企业。
  • 关注受益于特高压直流建设的企业（如许继电气）及电网数字化相关企业（如东方电子、国能日新）。
  • 建议关注受益于抽水蓄能建设的企业（如中国电建）。
  • 风险提示：电网投资不及预期。

总结与建议

• 光伏：需求旺盛，估值合理，建议长期关注一体化组件企业及户用储能相关公司。
• 风电：大型化趋势显著，海上风电发展潜力大，建议关注零部件企业及下游开发商。
• 电网设备：结构性机会突出，重点关注特高压直流、抽水蓄能及数字化转型相关企业。

行业评级：推荐
投资建议：投资者可考虑购买光伏行业相关ETF，同时关注上述重点企业。