20160315-东方证券-石油化工行业深度报告：预计石化行业将迎来重大投资机会！首选大炼化企业、次选丙烷脱氢企业！_14页_1mb

石化行业投资机会分析总结

核心内容

本报告分析了2016年石化行业的投资机会，指出行业盈利有望大幅改善，并预计大炼化企业和丙烷脱氢企业将是最具投资价值的标的。

主要观点

1. 石化行业盈利将大幅改善

• 行业背景：过去几年石化行业因供需恶化和油价暴跌导致盈利持续下滑。
• 行业反转：2016年行业盈利将逐季改善，预计持续至第三季度。
• 投资机会：石化行业将迎来重大投资机会，特别是炼化一体化企业和丙烷脱氢企业。

2. 化工产品价格在第二季度将保持强势

• 国内因素：成品油不调价使得地方炼厂有降价促销的空间，导致石化产品供给收缩。
• 国际因素：欧美国家因需求淡季，炼厂开工率下降，造成全球石化产品供给紧张。
• 产品表现：多种化工产品价格涨幅超过20%，价差显著扩大。

3. 油价上涨将推动第三季度盈利继续提升

• 油价预期：预计第三季度油价将反弹至60美元/桶。
• 盈利逻辑：油价温和上涨最有利于化工企业释放库存收益，提升盈利水平。

4. 业绩兑现顺序

• 首选：大炼化企业，其盈利将在第一季度开始逐季提升。
• 次选：丙烷脱氢企业，预计第二季度盈利将大幅改善。
• 再次：C4和PTA产业链，盈利弹性相对较小，兑现速度较慢。

关键信息

投资建议

• 受益公司：上海石化（600688，买入）、卫星石化（002648，未评级）、荣盛石化（002493，未评级）、恒逸石化（000703，未评级）。
• 业绩兑现：大炼化企业将在第一季度兑现业绩，第二季度盈利还将进一步增长，第三季度将叠加油价反弹，整体业绩表现优异。

风险提示

• 油价上涨：可能导致全球通胀上升，影响货币政策和油价走势判断。
• 贸易格局：油价大幅上涨可能削弱石油进口国的贸易优势，带来汇率风险。

数据支持

表格1：国企与地方炼厂原料产品结构比较

表格2：主要化工产品年初至今价格和价差涨幅

表格3：库存收益对公司影响

结论

综上所述，2016年石化行业将面临盈利大幅改善的机遇，其中大炼化企业和丙烷脱氢企业将最先受益。建议投资者关注上海石化、卫星石化、荣盛石化和恒逸石化等企业，同时注意油价上涨可能带来的通胀风险和汇率波动影响。