20250421-中原期货-周报_政策预期回升_黑色系低位形成支撑_34页_2mb

政策预期回升，黑色系低位形成支撑

核心内容概述

本报告分析了2025年4月21日黑色系期货市场走势，重点讨论了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤和焦炭的供需情况及价格走势。整体来看，黑色系市场在关税利空情绪释放后有所缓和，政策预期回升对市场情绪产生积极影响，价格跌至前低附近形成支撑，短期内以区间震荡为主。

主要观点

螺纹钢、热卷

• 供应：螺纹钢周产量下降，热卷产量微增。
• 消费：螺纹钢表观消费大幅回升，热卷需求小幅增加。
• 库存：螺纹钢和热卷库存均持续下降，去库趋势明显。
• 成本：铁水日产由增转降，原料端支撑减弱，但五一假期前补库预期仍存在。
• 总结：钢材基本面相对乐观，价格在低位形成支撑，建议关注政策预期对市场情绪的提振，以区间震荡对待，可采取高抛低吸策略。

铁矿石

• 供应：澳巴发运持稳，到港量阶段性回落。
• 需求：铁水日产由增转降，疏港量下降，存在阶段性见顶压力。
• 库存：铁矿石港口库存和钢企库存均下降，去库压力有所缓解。
• 总结：铁矿石供需结构短期有所改善，但中长期仍面临供需宽松压力，价格在低位震荡运行，区间为650-750元/吨。

焦煤、焦炭（双焦）

• 供应：焦煤供应小幅增加，焦炭供应维持稳定。
• 需求：焦煤竞拍成交率环比改善，但同比偏低；焦炭首轮提涨落地，二轮提涨预期存在，但受铁水见顶压力影响，提涨难度较大。
• 库存：焦煤港口库存下降，焦化厂库存累库；焦炭库存持续上升，港口库存也有所回升。
• 总结：双焦中长期偏空格局未改，短时价格低位震荡，关注前低附近支撑，主力合约移仓后价格趋于低位震荡。

关键信息

供需情况

• 螺纹钢：
  • 周产量：229.22万吨（环比-1.36%，同比+3.23%）
  • 表观消费：273.82万吨（环比+8.37%，同比-4.92%）
  • 总库存：733.16万吨（环比-5.73%，同比-27.75%）
• 热卷：
  • 周产量：314.4万吨（环比+0.35%，同比-2.71%）
  • 表观消费：324.16万吨（环比+2.80%，同比-0.40%）
  • 总库存：374.55万吨（环比-2.54%，同比-10.36%）
• 铁矿石：
  • 澳巴发运：2437.7万吨（环比+0.12%，同比-0.74%）
  • 到港量：2325.3万吨（环比-7.93%，同比-2.66%）
  • 港口库存：14056万吨（环比-1.99%，同比-3.46%）
• 焦煤：
  • 炼焦煤矿山开工率：87.7%（环比+0.62%，同比+2.84%）
  • 洗煤厂开工率：61.9%（环比-1.28%，同比-8.85%）
  • 港口库存：337.38万吨（环比-3.31%，同比+66.32%）
• 焦炭：
  • 独立焦化厂吨焦利润：-16元/吨（环比+33元/吨，同比+93元/吨）
  • 焦炭港口库存：246.1万吨（环比+5.58%，同比+18.74%）

价格走势

• 螺纹钢：现货价格3140-3400元/吨，期货价格3111-3203元/吨，基差走扩。
• 热卷：现货价格3190-3220元/吨，期货价格3162-3207元/吨，基差走扩。
• 铁矿石：现货价格756元/湿吨，期货价格650-750元/吨，价格低位震荡。
• 焦煤：现货价格1330元/吨，期货价格低位震荡。
• 焦炭：现货价格1200元/吨，期货价格低位震荡。

价差分析

• 螺纹钢：主力合约基差走扩，05-10合约价差走扩。
• 热卷：主力合约基差走扩，05-10合约价差走扩。
• 铁矿石：05-09合约价差走扩。
• 卷螺差：收缩。
• 焦煤、焦炭价差：低位震荡。

风险提示

• 螺纹钢、热卷：宏观政策超预期、减产超预期。
• 铁矿石：铁水超预期、终端需求超预期、宏观政策超预期。
• 双焦：铁水超预期、终端需求超预期、宏观政策超预期。

产业背景

• 关税扰动：关税消息对市场情绪造成短期压力。
• 国内数据：一季度数据超预期，市场情绪有所缓和。
• 政策预期：政治局会议临近，政策预期回升，宏观氛围回暖。
• 终端需求：汽车产销回升，但房地产市场仍偏弱。

总结

整体来看，黑色系市场在关税利空释放后情绪有所缓和，政策预期回升对市场形成支撑。螺纹钢和热卷需求回升，库存下降，基本面相对乐观；铁矿石供需结构短期改善，但中长期仍偏宽松；双焦供应偏宽松，需求偏弱，库存有所上升，短时波动反复。建议关注政策预期变化和终端补库情况，采取区间震荡策略，关注前低附近支撑。