20240818-东吴证券-固收周报_债市波动之后如何走__36页_1mb

固收周报分析总结

中国债市分析

本周中国债券市场波动较大。10年期国债收益率最高上行5个基点至2.25%，随后回落。分析师认为，后续债市走势取决于监管逻辑与基本面逻辑之间的博弈。基本面数据（如7月金融数据）显示实体经济仍需进一步活跃，广谱利率存在下行空间。

同时，央行货币政策立场为“继续坚持支持性立场”，可能在下半年有一次降息。监管层在利率调控方面更关注防范资管产品净值波动的系统性风险，2.2%的收益率水平是重要观察点位。

分析师维持震荡状态判断，需等待央行进一步操作后重新评估。

美国债市展望与观点分析

分析师认为，尽管9月美联储降息概率较大，但这更类似于2019年周期中的中期调整。美国经济仍具韧性，劳动力市场降温效应被零售数据证伪，通胀数据总体延续降温态势。美债10年期收益率短期可能反弹，但中期下行趋势不变。

当前美债具备左侧布局空间，建议关注9月6日公布的非农就业数据对美联储决策的影响。

信用债市场概况

本周信用债净融资额为负，整体变动呈现分化趋势。具体表现如下：

• 短融净融资额大幅收缩
• 中票利差走扩，反映部分时段资金成本上升
• 城投债信用利差普遍收窄

需要关注风险点包括宏观经济增速、全球通胀和地缘风险。