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聚烯烃行业2021年度总结

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，旨在分析2021年聚烯烃行业的行情回顾、宏观市场、上游产品、基本面及后市展望，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 疫情因素：奥密克戎变异株的出现加剧了市场对疫情反复的担忧，对经济复苏形成不确定性。
• 原料成本支撑：2022年聚烯烃成本支撑力量减弱，主要由于供应端新增产能增速高于刚需增长。
• 油价走势：预计2022年油价中枢下行，伊朗供应回归及OPEC+调整产量政策可能成为支撑。
• 煤炭价格：国内煤炭供需格局有望改善，煤价中枢回归理性，但需警惕价格大幅波动对聚烯烃的影响。
• 供需格局：聚烯烃行业面临结构性过剩，需求端增长乏力，价格运行区间预计进一步下移。

关键信息

一、行情回顾

1. 期货价格走势：

   • 一季度聚烯烃价格因基本面与宏观共振呈上行趋势。
   • 二季度价格高位回调，主要受供应端新增产能释放及原料端高价抑制。
   • 三季度价格因原料价格上涨而共振上涨，但10月发改委保供政策出台后大幅回落。
   • 11月中下旬受原油波动及疫情因素影响，价格震荡下探。

2. 库存情况：

   • 两油库存水平在2021年春节及国庆节后出现季节性累库，但节后累库幅度低于往年。
   • 2021年10月两油库存同比增加15-20%。

二、宏观市场分析

1. 美联储Taper政策：

   • 2021年11月美联储宣布实施Taper，每月缩减购债150-200亿美元。
   • 市场预期加息将在明年年中进行，对国内货币政策产生溢出效应。

2. 国内宏观环境：

   • 2021年CPI与PPI走势出现背离，PPI涨幅远高于CPI。
   • 国内货币政策保持适度宽松，与海外形成对比。

三、上游产品行情回顾

1. 原油：

   • 2021年原油价格高位运行，但2022年预计面临累库压力，油价中枢下行。
   • 伊朗供应回归及OPEC+调整产量政策可能对油价形成支撑。

2. 煤炭：

   • 2021年煤炭价格大幅上涨，2022年供需格局有望改善，煤价回归理性。
   • 煤化工路线成本上升，部分装置已亏损。

四、基本面分析

1. 供给侧：

   • 2021年聚烯烃产能持续扩张，新增产能增速高于刚需增长。
   • 2021年1-10月PE检修损失量为171.09万吨，为近三年最高。
   • PP检修损失量为245.13万吨，略低于往年。

2. 需求侧：

   • 农膜、管材、BOPP等需求表现相对稳定，但防疫需求无亮点。
   • BOPP盈利空间仍处于高位，但行业供过于求，价格调整将跟随PP。

3. 进出口情况：

   • 2021年PE出口同比大幅增长，PP出口增长更为显著。
   • 由于成本上升及内外盘倒挂，进口量出现明显减少。

五、后市展望及策略建议

• 价格预期：2022年聚烯烃价格运行区间预计进一步下移，关注原料端短期波动及突发事件。
• 策略建议：建议投资者关注原料价格变化，谨慎应对市场波动，合理调整预期。

风险提示

• 疫情反复：可能对经济复苏及市场情绪造成冲击。
• 油价大幅下跌：可能对聚烯烃成本支撑造成影响。

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