20210803-银河期货-油脂周报_多头兑现利润_油脂高处不胜寒_24页_2mb

油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现震荡格局，主要受供应紧张、需求疲软及多头获利了结等因素影响。马棕月差维持强势，库存累积缓慢成为主线；国内油脂市场则表现出基差探底、成交恢复等特征，不同品种走势分化。市场整体预期供应增长缓慢，支撑油脂价格，但需求端不确定性较大，导致价格波动。

主要观点

1. 马棕市场

• 供应偏紧：马来西亚棕榈油库存增长缓慢，预计最高仅达190万吨，支撑国际棕榈油价格。
• 出口与需求：印度在低关税政策下仍保持积极采购，预计9月低关税前将持续补库，支撑需求。
• 价格区间：马棕09合约短期内将在7800-8500林吉特区间震荡，未来或有新高可能。
• 市场情绪：多头获利盘集中兑现，导致盘面回调，但因供应偏紧及印度采购预期，下跌空间有限。

2. 国内棕榈油市场

• 库存低位：截至7月最后一周，国内低棕港口库存降至30万吨超低位。
• 基差走势：华南地区棕榈油基差下跌至09+250，但进一步下跌空间有限。
• 供应与需求：国内供应依然紧张，8-9月到港量将有所增加，但整体压力有限。

3. 国内豆油市场

• 基差探底：豆油基差持续走弱，但库存偏低抑制进一步下跌。
• 需求疲软：三季度初处于传统淡季，叠加疫情不确定性，消费低迷。
• 价格区间：豆油09合约预计在8500-9000元/吨区间震荡，关注终端补库力度及芝加哥市场变化。

4. 国内菜油市场

• 基差企稳：菜油基差低位企稳，成交恢复，未来或相对走强。
• 供应变化：8月后国内菜籽到港量将下滑，供应压力缓解。
• 远期合约：菜油01合约因供应问题持续严重，远期榨利亏损接近2000元/吨，未来仍有走强可能。

关键信息

供应端

• 马棕产量：7月产量环比增长2%，但库存增长缓慢，支撑价格。
• 印尼产量：未来印尼产量将逐步恢复，需关注其对市场的影响。
• 豆油供应：国内豆油供应偏紧，8月后到港量下降，库存偏低。

需求端

• 印度需求：印度进口利润高企，但实际采购力度不及预期，仍保持积极采购态势。
• 国内消费：豆油、菜油需求均偏弱，尤其是食品厂和中小包装消费下滑。
• 出口表现：马棕出口数据下半月回落，预计全月出口在130-140万吨。

市场情绪与策略

• 多头兑现：市场多头在前期上涨后集中兑现利润，导致盘面回调。
• 套利机会：p91合约维持强势，oi91合约企稳，可关注套利机会。
• 期权策略：豆油01合约可关注卖出看涨期权。

数据追踪要点

• 马来月度产量：7月产量1640千吨，环比增长2%。
• 马来月度出口：7月出口110千吨，环比增长4%。
• 马来月度库存：7月库存1784千吨，环比增长15%。
• 印尼月度产量：7月产量1760千吨，环比增长4%。
• 印尼月度出口：7月出口110千吨，环比增长15%。
• 印尼月度库存：7月库存1790千吨，环比增长15%。
• NOPA美豆油库存：7月库存数据反映市场对需求的担忧。
• 美豆压榨量：7月压榨量有所回升，但缺乏显著利好支撑。
• 巴西、阿根廷压榨量：巴西和阿根廷压榨量保持稳定，对全球市场有一定支撑作用。
• 印度植物油进口：印度进口量持续增长，但进口利润高企与实际采购力度不匹配。
• 库存与消费：国内油脂库存整体偏低，库销比维持在合理区间，对价格形成支撑。

总结

油脂市场整体呈现震荡走势，主要受供应紧张和需求疲软影响。马棕月差维持强势，库存增长缓慢支撑价格；国内油脂市场基差探底，但库存偏低限制下跌空间。印度进口需求仍具支撑，但实际采购力度不及预期，需关注政策变化。国内豆油和菜油市场走势分化，豆油需求疲软，菜油基差企稳，未来或有走强机会。市场多头获利了结导致回调，但因供应偏紧及需求支撑，下跌空间有限。建议关注套利机会及期权策略，谨慎操作。