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国债期货早报总结

核心内容概述

本报告为2022年11月23日的大越期货国债期货早报，内容涵盖期债市场行情回顾、基本面分析、资金面动态、基差与库存情况、盘面表现及主力持仓变化，同时提出市场预期与操作建议。

市场基本面分析

1. 美联储政策：
   • 美联储戴利强调政策传导的滞后性。
   • 美国前财长萨默斯指出市场对美联储行动的不确定性，美国面临双向风险。
   • 欧洲央行管委霍尔茨曼倾向于下月加息75个基点。

资金面动态

• 11月22日，中国人民银行进行了20亿元7天逆回购操作，中标利率为2.00%。
• 当日有1720亿元逆回购到期，导致公开市场净回笼1700亿元。
• 资金面整体偏紧，对期债市场形成一定的压力。

基差分析

• TS主力：基差为0.2232，现券升水期货，偏多。
• TF主力：基差为0.8475，现券升水期货，偏多。
• T主力：基差为1.088，现券升水期货，偏多。
• 所有主力合约基差均显示现券相对于期货价格偏高，市场情绪偏向多头。

库存情况

• TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿。
• 库存水平中性，未对市场产生显著影响。

盘面表现

• T2303：价格为99.700，下跌0.02%，成交量15.28万，持仓量231073，日增仓8962。
• TF2303：价格为100.745，上涨0.05%，成交量10.80万，持仓量145555，日增仓6755。
• TS2303：价格为100.715，上涨0.03%，成交量6.77万，持仓量63878，日增仓6044。
• 所有主力合约均在20日线下方运行，且20日线呈向下趋势，整体偏空。

主力持仓变化

• TS主力：净多，多头减少。
• TF主力：净多，多头减少。
• T主力：净多，多头增加。
• 多头持仓整体有所减少，但T主力多头有所增加，显示市场对长端品种的偏好。

市场预期与操作建议

• 市场预期：

  • 10月社融数据不及预期，但国内防疫政策优化放松消息提振市场信心。
  • 房地产支持政策继续出台，推动宽信用预期，期债市场出现大幅回调。
  • 超预期政策利好已基本消化，期债短期可能进入震荡阶段。

• 操作建议：

  • 建议持有剩余空单，等待市场进一步明朗。
  • 短期市场可能震荡，需关注政策变化与资金面动态。

现券分析

• DR利率：图表显示DR利率走势，反映市场资金成本变化。
• 中债国债到期收益率：图表显示国债收益率曲线，显示市场对利率走势的预期。
• 国债期限利差：图表反映不同期限国债之间的利差变化，有助于判断市场对经济前景的看法。

基差分析图示

• T2303 CTD券基差：图表显示T主力合约与CTD券的基差变化。
• TF2303 CTD券基差：图表显示TF主力合约与CTD券的基差变化。
• TS2303 CTD券基差：图表显示TS主力合约与CTD券的基差变化。
• 基差图有助于判断期货与现货之间的价差及市场情绪。

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