20220321-广州期货-专题报告_2月MPOB报告解读_棕榈油后市走势如何__8页_676kb

棕榈油市场研究报告总结

核心内容

本次报告主要分析了2022年2月马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的供需数据，并结合印尼政策、地缘政治及市场走势对棕榈油后市进行了展望。

主要观点

• 2月供需数据偏空：产量环比下降9.3%至113.74万吨，低于市场预期；进口量激增112.2%至14.98万吨，出口量环比减少5.2%至109.79万吨，国内消费环比减少2.6%至22.2万吨，库存环比下降2.2%至151.83万吨。
• 产量恢复缓慢：尽管2月份产量同比上涨2.6%，但环比仍低于预期，且受疫情及劳工短缺影响，产量恢复速度较慢，预计三季度前供应仍偏紧。
• 出口表现不及预期：出口量低于市场预期，叠加印尼出口限制政策及俄乌冲突对其他油脂出口的影响，导致棕榈油价格走高，但需求增长有限。
• 印尼政策影响：印尼取消DMO政策，但提高出口税和出口费上限，可能增加印尼棕榈油的累库预期，中长期对价格形成压力。
• 地缘政治风险：俄乌冲突持续影响葵花油出口，导致价格飙升，同时加剧能源价格波动，未来仍可能对棕榈油市场造成影响。
• 市场供需格局：当前棕榈油供应偏紧，但国内需求疲软，进口利润倒挂，买船减少，导致市场对棕榈油的依赖度下降，其他油脂如豆油开始替代。

关键信息

2月MPOB数据对比

后市展望

• 马来西亚供应端：产量恢复缓慢，未来需关注3月MPOB数据中产量是否明显回升，以及库存是否持续高于预期。
• 印尼政策变化：取消DMO政策，但提高出口税，增加市场供应预期，中长期对棕榈油价格形成利空。
• 地缘政治影响：俄乌冲突仍存，影响葵花油供应及能源价格，可能间接影响棕榈油市场。
• 价格走势预期：从中长期来看，棕榈油价格重心将逐渐下移；短期仍受劳工短缺、地缘政治及印尼政策影响。

市场动态

• 价格波动：3月船期毛棕榈油卖盘报价为1851美元/吨，33度精炼棕榈油报价为1915美元/吨，价格持续上涨。
• 价差变化：豆棕FOB价差一度跌至-390美元/吨，豆油需求上升，棕榈油采购趋于谨慎。
• 国内需求疲软：由于进口利润倒挂，国内买船减少，港口库存维持历史低位。

风险因素

• 短期风险：地缘政治局势、马来劳工短缺、印尼出口政策变化。
• 中长期趋势：棕榈油价格重心下移，供需格局逐步宽松。

联系信息

• 分析师：谢紫琪（F3032560, Z0014338），邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn
• 联系人：唐楚轩（F03087875），邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn

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