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晨会集萃总结

核心内容概览

本晨会集萃主要围绕宏观经济、行业分析、市场情绪及投资建议展开，涵盖多个重点行业及个股的分析，内容详实且具备较强的投资参考价值。

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重点推荐

1. 宏观分析：出口份额结构性变化

• 2021年一季度中国出口占世界贸易比重为14.3%，较疫情前2019年高出0.9%，但环比下降1.7%。
• 后续随着发达国家劳动力恢复和新兴市场供应链修复，整体出口份额将回落，但行业层面存在结构性差异。
• 有望保持出口份额的三类行业：
  • 医药和化工品：如药品、杂项化学产品、塑料制品、有机化学品等。
  • 机械和金属粗加工产品：如锅炉机械器具及零件、贱金属工具、钢铁制品等。
  • 整车和汽车零配件：具有较强的全球竞争力。

2. A股市场：窄幅震荡，分歧明显

• 9月第1周，Wind全A指数震荡上涨0.11%，成交额7.8亿元，成交量创年内新高。
• 一级行业中，煤炭、建筑、电力及公共事业涨幅靠前，综合、军工、电子等表现靠后。
• 9月第2周：
  • 权益市场：A股高换手且窄幅波动，市场分歧严重。
  • 债券市场：期限溢价降至中性，久期策略性价比下降。
  • 商品市场：油价因供给扰动支撑上涨。
  • 汇率市场：非农数据不及预期，美元走弱，黄金上涨。
  • 海外动态：美联储短期内不会宣布Taper计划。

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行业深度分析

1. 通信行业：万物互联与AIoT布局

• 未来十年是万物互联与万物智能的黄金期，市场空间广阔。
• 华为广泛布局物联网产业链，推动AIoT发展。
• 产业链构成：
  • 端：传感器、通信芯片、通信模组、终端设备。
  • 管：无线传输、物联网平台、行业应用。
  • 天：物联网商业落地（如智能燃气、智慧水务、高精地图、智慧医疗、智能家居等）。
• 重点推荐标的：中兴通讯、汉威科技、道通科技、闻泰科技、海康威视、大华股份等。

2. 半导体行业：周期上行，加码成长

• 2021年H1半导体行业营收同比增长32.38%，归母净利润增长35.51%。
• 半导体制造：扩产、涨价、产品结构优化，预计下半年量价齐升。
• IC设计：从“价提”向“量增”转变，部分厂商有望向下游转嫁涨价。
• 半导体设备材料：受益于扩产与国产替代，建议关注北方华创、雅克科技、长川科技等。

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买方观点

• 当前市场受多种利好因素推动，如基建政策、就业数据、中美关系等。
• 市场没有系统性风险，但行业轮动频繁，整体赚钱效应明显。
• 策略建议：
  • 关注调整中的高景气成长板块。
  • 投资适度平衡至基建和券商。
  • 消费机会需等到四季度。

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晨会焦点

1. 银行板块

• 建设银行：净息差企稳，对公信贷结构优化，预测2021-2023年业绩增速分别为7.08%、8.64%、7.26%，维持“增持”评级。
• 交通银行：业绩增速大幅回升，财富管理成效显著，预测2021-2023年业绩增速分别为10.88%、9.02%、8.37%，维持“增持”评级。
• 苏州银行：资产质量改善，新三年规划推动业绩增长，预测2021-2023年业绩增速分别为15.35%、15.85%、15.66%，维持“增持”评级。
• 农业银行：基本面持续向好，集团协同效应显现，预测2021-2023年业绩增速分别为7.11%、8.61%、8.64%，维持“买入”评级。
• 紫金银行：营收降幅收窄，归母净利润维持低速正增长，预测2021-2023年业绩增速分别为6.90%、10.70%、10.33%，维持“增持”评级。
• 无锡银行：营收和业绩双位数增长，中收业务亮眼，预测2021-2023年业绩增速分别为16.00%、12.21%、11.92%，维持“买入”评级。

2. 其他重点个股与行业

• 韦尔股份、华立科技、舒华体育、维宏股份、金禾实业、雷电微力、金博股份等被重点推荐，部分为首次买入。
• 半导体、建筑装饰、休闲服务等行业被列为“强于大市”。

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风险提示

• 宏观层面：疫情反复、经济增速回落、中美关系变化、货币政策收紧、海外不确定性。
• 行业层面：AIoT市场发展不及预期、技术发展不及预期、上游芯片与模组涨价、硬件缺货、竞争激烈。
• 金融固收：宏观经济下行、地方财政压力、城投信用事件超预期。
• 投资建议：需关注行业景气度变化、竞争格局、政策影响、技术突破等。

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投资建议汇总

• 银行板块：推荐关注对公信贷结构优化、财富管理、零售客户增长的银行，如建设银行、交通银行、苏州银行等。
• 半导体行业：推荐关注制造、IC设计及设备材料，如中芯国际、韦尔股份、北方华创等。
• 通信行业：关注AIoT产业链上下游，如传感器、通信芯片、通信模组、终端设备等。
• 消费板块：短期关注市场回暖，中长期建议关注消费龙头及具备增长潜力的细分领域。
• 建筑装饰行业：推荐关注基建央企、地方国企及装配式建筑龙头，如山东路桥、鸿路钢构等。
• 休闲服务行业：受益于《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》，关注免税、文旅及博彩板块，如中国中免、格力地产、金沙中国等。

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市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3676.59	1.51
沪深300	4992.83	1.20
中证500	7498.93	1.95
香港恒生	26353.63	0.73
日经225	29916.14	0.86
富时100	7173.83	-0.19
台湾	17428.87	-0.38

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重点报告摘要

• 半导体：周期上行，加码成长，建议关注制造、IC设计、设备材料板块。
• 建筑装饰：基本面加速好转，ROE进入上行通道，推荐基建央企、地方国企及装配式龙头。
• 休闲服务：受益于横琴粤澳合作区建设，关注免税、文旅及博彩板块。
• 城投平台：2021年首次发债城投平台呈现新的特征，建议关注有担保与无担保平台的差异化机会。

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总结

本晨会集萃从宏观、行业、个股等多个维度分析当前市场环境，强调结构性机会与成长性板块的潜力。重点关注银行、半导体、通信、建筑装饰、休闲服务等行业，建议投资者关注高景气成长、政策驱动及行业龙头。同时，提示投资者注意宏观经济、行业竞争、政策变动等风险。