20231110-华安期货-白糖_供给困境不再_继续上行动力不足_10页_595kb

华安期货白糖周报2023/11/10

要点摘要

供给端问题有所缓和，但郑糖上行动力仍然不足。10月产糖37万吨，同比增长。糖协新榨季预估生产食糖980万吨。巴西堵港持续，印度开榨延缓。

核心观点：郑糖短期面临进口和国产糖集中上市，加之销售淡季，缺糖困境难以再现，上行空间受限，预计维持宽幅震荡。

市场资讯

• 国内方面：农业农村部11月食糖供需形势分析显示本榨季预测数据不变，全国食糖生产供应逐渐增加。
• 国际市场：巴西港口待装运食糖船只127艘，总库存63849万吨；印度22/23榨季获糖厂压榨许可217家，但实际仅137家获批。

工业库存与进口

• 10月已产糖37万吨，同比增加3万吨，销售12万吨，同比增加10万吨。
• 预计10月80万吨糖入港，11月20万吨食糖入港。

期现市场

• 郑糖震荡偏强，基差回落至300元/吨左右。

加工糖利润

• 巴西配额外进口利润亏损1800元/吨，配额内成本超7000元/吨。

波动率

历史与隐含波动率持续处于低位。

代糖影响

进口糖浆每月补充白糖约10万吨，关注其持续影响。

巴西甘蔗压榨

• 22/23榨季巴西产糖维持高位，制糖比下降，库存增至历史高位。
• 高糖价或导致压榨时间延长。

ICE原糖市场

• 原糖价格保持高位运行，管理基金净多头持仓增加。

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