20160310-太平洋-光伏行业深度报告（能源革命篇）：能源演化内在规律助力光伏行业大发展_1mb

光伏行业深度报告（能源革命篇）总结

核心内容

本报告围绕“四革命、一合作”的中国能源发展战略思想体系，分析了能源演化内在规律对光伏行业发展的深远影响。报告指出，能源演化遵循“资源边际收益递减规律”，即随着资源需求的上升，供给受限将导致成本上升，从而推动能源形式的更替。以木材为代表的有机能源因资源有限，在工业革命中逐步被煤炭等化石能源替代，而未来化石能源也将因资源有限和边际收益递减而面临替代压力，新能源尤其是光伏将成为未来能源消费结构的主导力量。

主要观点

• 能源演化规律：能源的更替是历史发展的必然，新能源将逐步替代传统能源。
• 光伏行业的潜力：光伏作为新能源的重要组成部分，其储量无限、供给持续，具有巨大的发展潜力。
• 技术进步与政策支持：随着技术进步和新工业革命（如制造业数字化智能化、互联网+）的推进，光伏行业将迎来快速发展。
• “黄金十年”预期：报告预测，未来一段时间将是光伏行业的“黄金时期”，光伏装机容量将显著提升，逐步成为我国能源消费结构中的主体能源之一。
• 行业发展趋势：预计到2035年，光伏装机容量将大幅增加，替代传统化石能源的力度不断增强，推动社会经济的可持续发展。

关键信息

• 能源革命背景：中国能源发展战略“四革命、一合作”推动了清洁能源的发展。
• 能源更替机制：在能源演化过程中，“旧”能源因供给受限导致价格上升，从而促使“新”能源的替代。
• 全球与国内预测：
  • 全球新能源消费总量到2035年将增长至830.9百万吨油当量。
  • 新能源发电占比将从2015年的6.2%增长至2035年的14.5%。
  • 中国光伏装机目标到2030年为400GW，年均新增25GW以上。
• 环境效益：光伏行业的发展将带来显著的环境效益，包括二氧化碳减排、SO₂和NOₓ减排等。
• 投资建议：报告推荐了隆基股份、阳光电源、东方日升等光伏行业龙头公司，同时关注其他具有潜力的企业。

行业评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

风险提示

• 光伏行业竞争激烈。
• 国内外宏观经济环境变化可能影响行业发展。
• 各国政策不协调具有不确定性。

技术与市场发展路线图

• 技术路线图：预计到2030年，薄膜电池技术将取得突破，效率接近晶体硅电池，与之竞争。
• 成本下降趋势：随着技术进步，光伏全产业链成本将逐步下降，发电价格向平价靠拢。
• 平价上网目标：预计2025年实现全面平价上网，2030年后成为主要替代电源之一，2050年后成为主导电源之一。

有别于大众的认识

1. 视角不同：本报告从供给侧分析光伏行业的发展，强调传统化石能源的资源有限性。
2. 根本制约因素：认为传统化石能源受资源边际收益递减规律的限制，而非仅仅是污染问题。
3. 驱动因素：强调能源演化规律和技术进步是光伏行业发展的根本驱动力，而非仅依赖政策红利。

相关研究报告

• 《新能源行业2016年投资策略：风光不与旧时同》（2015/12/15）
• 《新能源行业系列深度报告之一（总论）—资源边际收益递减规律推进能源革命，加速新能源行业发展》（2015/10/19）

报告摘要

本报告通过分析能源演化规律，特别是资源边际收益递减规律，揭示了光伏行业在未来能源结构中的关键作用。预计在中长期，光伏行业将逐步替代传统化石能源，成为我国能源消费结构中的主体能源之一，从而推动社会经济的可持续发展。

投资建议

• 重点推荐公司：隆基股份、阳光电源、东方日升、林洋能源、彩虹精化、爱康科技、旷达科技。
• 关注公司：科华恒盛、京运通、拓日新能、瑞和股份、中环股份。

附录

• 股票推荐信息：包括多个公司近期报告名称和投资建议。
• 投资评级说明：详细列出了行业和公司评级的标准及预期表现。

图表目录

• 图表1：中国能源发展战略思想体系
• 图表2：资源边际收益递减规律示意图
• 图表3：“旧”能源价格和产量动力机制
• 图表4：“新”能源价格和产量动力机制
• 图表5：能源类型更替
• 图表6：第一次能源革命时期的能源更替反馈机制
• 图表7：本次能源革命时期的能源更替反馈机制
• 图表8：BP对能源消费结构的预测（2016-2035年）
• 图表9：新能源在全球发电来源的比重（2016-2035年）
• 图表10：全球光伏年新增量情景分析（2016-2019年）
• 图表11：各机构预测2016年全球光伏年新增量
• 图表12：中国能源消费结构预测（2015-2050年）
• 图表13：中国光伏累计装机容量预测（2016-2030年）
• 图表14：煤炭在中国能源消费结构的比重
• 图表15：太阳能替代化石能源情景预测
• 图表16：太阳能应用带来的环境效益
• 图表17：太阳能光伏发展技术路线图