20170504-申万宏源研究_香港_-制造业拐点_港股五月策略观点_35页_1mb

2017年5月香港策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年5月中国制造业投资复苏对香港市场的影响，强调制造业投资作为中国经济复苏的核心驱动力，并预测其对香港市场流动性、资本流入和股市表现的积极影响。同时，报告提出了具体的“BUY”股票名单，为投资者提供参考。

主要观点

制造业投资驱动经济复苏

• 制造业投资的重要性：制造业投资是推动GDP增长的关键因素，占固定资产投资（FAI）的31%（2016年数据），是经济复苏的核心驱动力。
• 投资复苏趋势：制造业投资在2016年触底，预计在2017年将逐步回升，带动整体经济改善。
• Capex见底与复苏：2016年制造业资本开支（Capex）达到历史最低点，2017年随着需求回升，Capex将显著改善，成为推动制造业增长的重要因素。

香港市场受益于制造业复苏

• 流动性改善：制造业投资复苏将带来更稳定的经济增长，吸引全球资金流入，尤其是对估值较低的港股。
• 估值优势：港股制造业公司相比A股更具估值优势，有助于吸引南下资金流入。
• 资本开支与订单增长：随着Capex回升，制造业订单将增加，进一步推动企业招聘和产能扩张。

关键信息

制造业投资复苏的驱动因素

• 设备更换需求：工程机械销售数据明显上升，表明设备更换需求强劲，成为制造业投资增长的重要推动力。
• 全球Capex周期：全球主要市场（如欧美日）的制造业人均资本开支均处于周期底部，预计2017年将出现全球性的制造业投资复苏。
• 劳动力需求增加：制造业企业开始增加招聘，带动资本开支上升，形成正向反馈循环。

经济指标支持复苏

• PMI数据改善：2017年3月制造业PMI新订单指数达到53.3，为2011年以来最高，显示需求回暖。
• 电力设施利用率上升：2017年2月电力设施利用率大幅上升，表明制造业生产活动增强。
• 出口订单恢复：出口新订单PMI回升至51.0，显示外部需求逐步改善。

估值与投资机会

• 港股相对A股更具吸引力：港股制造业公司估值较低，具备更高的投资性价比。
• 南下资金流入：制造业复苏将吸引更多内陆资金南下，推动港股市场整体表现。
• 市场预期改善：随着经济数据改善，市场对制造业企业的信心回升，推动股价上涨。

凸显观点

• 制造业投资复苏将带动资本开支增长：企业开始恢复设备投资，带动订单和产能扩张。
• 全球制造业周期同步复苏：制造业投资的复苏不仅是国内现象，也是全球趋势。
• 港股市场迎来投资机会：制造业复苏将提升港股流动性，吸引全球资本流入。

凸显的“BUY”股票名单

投资建议

• 关注制造业复苏：制造业投资复苏将成为推动经济和港股市场的重要力量。
• 重视Capex和订单增长：Capex的回升将带动企业盈利能力提升，进一步吸引资本流入。
• 关注估值优势：港股制造业公司估值较低，具备更高的投资回报潜力。

风险提示

• 经济下行风险：若经济复苏不及预期，制造业投资可能再度受挫。
• 政策风险：房地产和基建投资的政策不确定性可能影响整体经济复苏。
• 市场波动风险：港股市场受全球资金流动影响较大，需关注市场波动。

总结

本报告认为，制造业投资的复苏将成为推动中国经济和港股市场的重要因素。随着Capex回升和订单增长，制造业企业将改善盈利能力和现金流，带动整体经济表现。港股市场因制造业公司估值较低，将受益于南下资金流入和全球资本配置。建议投资者关注制造业相关的投资机会，尤其是具备估值优势和增长潜力的港股公司。